天天热头条丨中国银河:给予中炬高新增持评级
中国银河(601881)证券股份有限公司刘光意近期对中炬高新(600872)进行研究并发布了研究报告《2022年报点评:主业稳健增长,静待内部改善》,本报告对中炬高新给出增持评级,当前股价为35.34元。
(资料图片)
中炬高新
事件:3月20日,公司发布2022年年度报告。
主业全年实现恢复性增长,全国化与渠道下沉逆势提速。2022年营收53.41亿元,同比+4.4%,折合22Q4同比-18.7%。若剔除房地产业务扰动,子公司美味鲜2022年营收49.54亿元,同比+7.3%,折合22Q4同比-1.6%,主要归因于21Q4提价刺激渠道备货导致报表端高基数。分产品看,2022年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入同比+7%/9.2%/1.9%/9.3%,食用油在涨价因素冲击下增速偏低,其他产品实现量价齐升,主要得益于提价与渠道信心提振。分地区看,2022年东部/南部/中西部/北部区域收入同比+0.8%/7%/11.2%/12.6%,除东部区域餐饮销售下滑导致增速趋缓外,其余地区收入增速扭正,并且中西部/北部地区实现高增。渠道方面,2022年末经销商2003家,同比+17.7%,主要来自中西部/北部/南部等新兴市场,公司加大对地级市和区县空白市场的渗透,全国化与渠道下沉较2021年明显提速,同时逆势加快对餐饮、新零售等渠道的渗透。
原料涨价拖累主业盈利能力,未决诉讼冲减本年利润。净利率:2022年销售净利率约-10.4%,同比-24.9pct,折合22Q4约-73.6%,同比-96.4pct;若剔除未决诉讼计提预计负债的影响,2022年销售净利率约10.97%,同比-4.4pct,折合22Q4同比-10.45pct。具体拆分来看,1)毛利率:2022年毛利率约31.7%,同比-3.2pct,折合22Q4同比-6.8pct,主要系原料涨价与房地产业务销售下降所致;2)费用率:2022年销售费用率约8.85%,同比+0.79pct,折合22Q4同比+3.3pct,主要系销售人员薪酬增加及业务费增长在年末集中体现。
展望:短期有望环比改善,关注中长期反转机会。短期看,考虑到低基数效应+前期渠道低库存水平运行,预计23Q1收入端环比提速,并且随着大豆价格同比下降与减盐、零添加铺市带来产品结构的优化,利润端亦有望同步改善。中长期看,一方面23H2宏观经济强复苏将提振终端需求,有利于产品结构升级在终端的传导,另一方面建议继续重点关注公司内部治理问题的梳理情况。
投资建议:结合公司年报,我们引入2025年盈利预测。预计23~25年归母净利润为7.2/8.5/9.6亿元,同比+221.7%/17.5%/13.5%,EPS为0.92/1.08/1.22元,对应PE为39/33/29X,公司23年PE低于调味品行业均值47X,但考虑到公司内部治理的梳理仍需时间,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:终端动销不及预期,费用投放力度超预期,食品安全问题等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券薛缘研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.32%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.06亿,根据现价换算的预测PE为34.31。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级9家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为44.59。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,中炬高新行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)
以上内容由根据公开信息整理,与本站立场无关。力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
关键词:
责任编辑:孙知兵
免责声明:本文仅代表作者个人观点,与太平洋财富网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。
如有问题,请联系我们!
- 天天热头条丨中国银河:给予中炬高新增持评2023-03-21
- 吉利汽车2022净利52.6亿 桂生悦:打造规模2023-03-21
- 聿追薪火 恒为先锋 路易十三《再造100年2023-03-21
- 关于对四川川粤雄盛建筑劳务有限公司行政处2023-03-21
- 云南通威二期20万吨高纯晶硅项目开工 建2023-03-21
- 绿城房地产集团拟发行不超过10亿元公司债券2023-03-21
- 环球今热点:3月21日 铂金950今日回收价(2023-03-21
- 平安银行外汇牌价表一览2023 3月21日人民2023-03-21
- 中国银行外汇牌价表查询2023 3月21日人民2023-03-21
- 光大银行外汇牌价表一览2023 3月21日美元2023-03-21
- 北京:乘用车置换新能源小客车最高补贴1万2023-03-21
- 极氪CEO安聪慧:吉利、极氪、领克国际化战2023-03-21
- 春季干眼症高发,选择参天眼药水丽爱思润泽2023-03-21
- 每日热门:易学书籍(周易入门看什么书,各2023-03-21
- 楼主是什么意思(亲们,问一下那个“楼主”2023-03-21
- 环球滚动:英特药谷运营中心,顺利结顶2023-03-21
- 伯特利发布2022年度业绩,净利润6.99亿元,2023-03-21
- 港股午后强势拉升!恒指收涨1.36% 医药股领涨2023-03-21
- 高盛:维持安踏体育买入评级 目标价129港元2023-03-21
- 焦点快播:新东方国际教育携手牛津AQA考试2023-03-21
- 招商蛇口今年剑指3300亿销售目标,管理层坦2023-03-21
- 打造春日透亮肌,Galenic法国科兰黎「抗氧12023-03-21
- Mysteel晚餐:唐山钢坯下调30,沙钢废钢再2023-03-21
- 世界微头条丨当前速讯:海宁城投“19海宁城2023-03-21
- 帝欧家居:提前归还闲置募集资金4亿元 使2023-03-21
- 华夏银行外汇牌价表一览2023 3月21日人民2023-03-21
- 广发银行外汇牌价表一览2023 3月21日人民2023-03-21
- 浦发银行外汇牌价一览2023 3月21日人民币2023-03-21
- 同程旅行:2022年业务保持韧性 经调整净利2023-03-21
- 天天观察:众安保险2022年承保盈利3.29亿元2023-03-21
精彩推荐
- 吉利汽车2022净利52.6亿 桂生悦:打造...
- 关于对四川川粤雄盛建筑劳务有限公司行...
- 港股午后强势拉升!恒指收涨1.36% 医药股领涨
- 高盛:维持安踏体育买入评级 目标价129港元
- 焦点快播:新东方国际教育携手牛津AQA考...
- 招商蛇口今年剑指3300亿销售目标,管理层...
- Mysteel晚餐:唐山钢坯下调30,沙钢废钢...
- 环球最新:富瑞:维持周大福买入评级 ...
- 头条焦点:收评:港股恒指涨1.36%安踏大...
- 上海浦东:实行城市管理综合监管制度,...
- 三花智控:已经有了低温下除霜除雾及热...
- 招银国际:维持三一国际买入评级 目标...
- 世界快讯:楼市探春 | 直击天津楼市:学...
- 美联储本周加息或生变,隔夜美债收益率...
- 每日动态!楼市探春 | 直击衡水楼市:节...