【全球播资讯】东兴证券:给予安井食品买入评级
东兴证券股份有限公司孟斯硕,王洁婷近期对安井食品(603345)进行研究并发布了研究报告《主业保持稳定,预制菜布局初见成效》,本报告对安井食品给出买入评级,当前股价为164.36元。
(相关资料图)
安井食品
事件:公司前三季度营业收入为81.56亿元,同比增长33.78%;归母净利润为6.89亿元,同比增长39.62%。其中,2022Q3营业收入为28.81亿元,同比增长30.79%;归母净利润为2.36亿元,同比增长61.73%。
主业保持稳定增长,预制菜布局初见成效。公司Q3收入和利润有较好的增长,一方面是主业复苏有恢复性增长,一方面是并购标的业绩上有较好的贡献。公司速冻火锅料制品、速冻面米制品、鱼糜制品等传统业务稳步增长,2022Q3分别增长27.71%、15.10%和16.73%。公司重点布局的预制菜肴板块业务快速上量,同比增加66.52%,其中冻品先生和并表的新宏业小龙虾制品增量明显,公司在预制菜领域布局的第二增长曲线初见成效,未来预制菜板块有望进入快速增长通道。
餐饮渠道复苏,特通渠道表现亮眼。三季度疫情影响减弱,餐饮渠道需求复苏;公司通过渠道下沉、增加经销商数量、拓展多元化销售,保持经销渠道稳定增长。2022Q1-3经销商实现收入64.82亿元、同比+26.1%(Q3同比+32.7%);商超实现收入7.02亿元、同比+9.0%(Q3同比-4.0%);特通实现收入7.43亿元、同比+351.7%(Q3同比+104.1%);电商实现收入2.28亿元、同比+54.9%(Q3同比-0.5%),我们预计随着团购渠道的继续开拓,特通渠道有望进一步被打开。
期间费用率小幅下降,毛利率同比有提升。今年公司在费用上的控制收到成效,2022Q3销售费用率为6.27%,同比下降2.75PCTs,销售费用率下降较多主要是受疫情影响,费用未能如期投放所致。管理费用率为2.32%,同比下降1.36PCTS;财务费用率为-0.73%,同比下降0.79PCTS。2022Q3公司整体毛利率19.6%,环比略降,同比有提升1.28PCTs,与Q3公司减少促销力度有关。
公司盈利预测及投资评级:作为速冻食品龙头企业,有较强的规模壁垒和渠道壁垒,公司在上游的布局,进一步增强公司供应链能力,我们认为公司拥有优秀的管理层,随着行业的增长,公司有望获得超过行业的增长。同时公司在预制菜领域取得的进展,给公司开启了第二增长极。我们判断公司未来5年收入增速可以保持超过20%以上的增长,预测2022年实现销售收入增长29.54%,归母净利润增长40.81%,实现EPS3.96元,给与强烈推荐评级。
风险提示:行业发展增速不及预期,疫情对消费影响终端需求,公司管理不及预期,原材料成本上涨过快导致盈利影响等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司(601995)沈旸研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.24%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.69亿,根据现价换算的预测PE为45.03。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有36家机构给出评级,买入评级30家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为186.39。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,安井食品行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)
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责任编辑:孙知兵
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