恒逸石化：东南亚成品油市场超景气 文莱炼厂有望持续受益

8月23-24日，恒逸石化(000703.SZ)在业绩说明会上表示，目前公司产能规模位居行业前列，原油加工设计产能800万吨/年，聚合产能1076.5万吨。在供不应求的背景下，东南亚成品油市场将维持超景气格局，文莱炼厂有望持续受益。公司在积极推进文莱二期项目，目前文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函，正在有序开展围堤吹填施工等工作。公司对聚酯行业持长期看好态度，随着需求的不断拉动，加之传统金九银十需求旺季即将来临，聚酯需求进一步回升可期。

公司产能规模位居行业前列 目前原油加工设计产能800万吨/年

公司中报显示，2022年上半年，公司实现营业收入798.05亿元，同比上升30.56%，实现归属于上市公司股东的净利润18.13亿元，其中二季度实现归属于上市公司股东的净利润10.81亿，环比一季度增长47.66%，利润连续多季度环比增长。资产负债率67.72%，在同行业比较中，处在合理较低水平。

恒逸石化在介绍产能情况时表示，截至目前，原油加工设计产能800万吨/年;参控股PTA产能1,900万吨/年;PIA产能30万吨/年;公司参控股聚合产能1,076.5万吨/年：聚酯纤维产能806.5万吨/年，聚酯瓶片(含RPET)产能270万吨/年;己内酰胺(CPL)产能40万吨/年;产能规模位居行业前列。

文莱炼厂将持续受益于东南亚成品油市场超景气 目前文莱二期项目已获得文莱政府初步审批函

东南亚市场方面，据恒逸石化介绍，2022年，随着东南亚放松疫情管控措施，下游需求大幅回暖，交通运输及制造业等需求持续增长，同时叠加疫情扰动、地缘政治等多种因素影响，导致成品油市场供应持续紧张，新加坡成品油裂解价差创下近十年以来历史新高，东南亚成品油市场进入超景气周期，带动文莱炼化项目一期效益大幅改善提高。

从需求端来看，相较国内成品油供给过剩状态，东南亚成品油市场缺口较大，虽然东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，是全球唯一净进口油品市场，此外澳洲也需进口成品油，文莱成品油销售腹地成品油需求增长潜力巨大。

从供给端来看，由于东南亚部分炼厂装置建设较早、技术老旧、管理不善、政府补贴负担较重及新冠疫情影响等原因，根据Platts数据，东南亚炼厂近三年退出产能为1,550万吨，且未来东南亚地区新增产能供给不足，2022年为东南亚炼厂产能供应的断档期。与此同时，在碳中和、碳达峰政策的大背景下，炼化企业对炼厂的扩产意愿不足，资本开支计划趋于谨慎，未来炼厂产能增长有限。此外，在地缘政治的影响下，全球成品油市场供给大幅收缩，加剧了东南亚成品油的供应紧张局面，且从中长期来看难以得到缓解。在供不应求的背景下，东南亚成品油市场将维持超景气格局，公司文莱炼厂有望持续受益。

值得注意的是，恒逸在积极推进文莱二期项目，目前文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函，根据项目规划，正在有序开展围堤吹填施工等工作。文莱二期项目建成投产后，将新增“烯烃-聚烯烃”产业链，有利于提升文莱炼化一体化项目集约化、规模化和一体化水平，有利于公司产品、设备和公用工程的一体化、全球化和均衡化协同运营，增强公司的持续盈利能力和抗风险能力。

传统金九银十需求旺季即将来临 聚酯行业需求进一步回升可期

关于聚酯行业，恒逸石化指出，目前公司聚合产能1076.5万吨，其中聚酯纤维(长丝和短纤)总产能达到806.5万吨，聚酯瓶片270万吨。公司对聚酯行业持长期看好态度，从供给来看，落后产能加速出清，所处产业链准入门槛进一步加大，聚酯行业的市场集中度将会进一步优化，发展环境更趋良性。

从需求来看，自二季度以来，随着国内疫情防控形势持续向好，纺织服装下游需求持续回暖，且随着国内房地产、汽车、旅游等内需以及出口等需求的不断拉动，聚酯行业需求将继续保持良性稳定增长。此外，传统金九银十需求旺季即将来临，需求进一步回升可期。

恒逸石化在业绩会上还指出，近期发行的可转债募投资金主要用于海宁恒逸新材料有限公司年产50万吨新型功能性纤维技术改造项目和宿迁逸达新材料有限公司年产110万吨新型环保差别化纤维项目。宿迁项目产品涤纶短纤可广泛用于纺纱、无纺、填充三个领域，其中无纺布可用于制作口罩、消毒湿巾、防护用品等健康领域以及面膜等消费领域，需求前景广阔。

关键词： 东南亚成品油市场 文莱炼厂 聚酯行业 资产负债率