新泉股份：毛利率走低 业绩单承压

由于开拓了新能源汽车内外饰市场业务，新泉股份（603179）（603179）实现了配套更多新能源汽车项目。3月1日，公司发布2021年年报数据，全年实现营业收入46.1亿元，同比增长25.3%；实现净利润2.8亿元，同比增长10.2%。机构认为，公司毛利率承压、研发费用率提升，导致公司净利润增幅低于营收增幅。

流通股东出现“新面孔”

新泉股份2021年年报还显示，公司扣非后净利润为2.57亿元，同比上升3.91%。其中2021年第四季度，公司单季度主营收入13.49亿元，同比上升20.63%；单季度归母净利润6357.51万元，同比下降28.6%；单季度扣非净利润为6716.98万元，同比下降22.18%；负债率49.34%，投资收益526.17万元，财务费用2806.34万元，毛利率21.32%。

在十大流通股东名单中，有三个“新面孔”：公司第二期员工持股计划持股550.0万股，占流通股比例1.47%；易方达瑞程灵活配置混合型证券投资基金持股497.1198万股，占流通股比例1.33%；华夏人寿持股453.8391万股，占流通股比例1.21%。

除了“新面孔”以外，此前出现在季报中的机构投资者，年报披露时他们仍然坚守在前十大流通股东之列。股东持股信息显示，国泰智能汽车股票型证券投资基金持股占流通股比例3.38%，易方达裕祥回报债券型证券投资基金持股占流通股比例3.19%，农银汇理新能源主题灵活配置混合型证券投资基金持股占流通股比例2.44%。

企业毛利率数据承压

财务数据上，2021年四季度，公司毛利率为20.8%，同比下降2.6个百分点，环比提升2.1个百分点。公司全年毛利率21.3%，同比下降1.7个百分点。

对于市场关注公司毛利率下降的情况，新泉股份方面解释称：“毛利率同比下降主要系公司产品结构调整，商用车收入比重下降所致。另外，2021年全年期间费用率同比增加0.2个百分点，研发费用率同比增加0.8个百分点。”

“公司积极涉足新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，有望随特斯拉不断成长，实现量价利齐升，此外还拓展理想汽车、蔚来汽车、比亚迪（002594）、广汽新能源、吉利汽车、长城汽车（601633）等新能源车型。”从中长期看，华西证券（002926）分析师崔琰认为，全球车企降本压力加大下，内饰进口替代加速，国内规模达千亿元，判断自主品牌渗透率将持续提升，公司有望凭借高性价比和快速响应能力抢占份额，预计2025年收入有望突破150亿元。”

另外，浙商证券（601878）分析师邱世梁认为：“公司作为汽车内饰新贵，绑定新能源大客户迅速放量，随着下游客户增长以及新项目定点公司业绩将快速增长，2021年受重卡及原材料系统性影响，业绩释放放缓，但我们认随着公司新能源客户订单进一步放量，2022年公司将进入快速增长阶段。”记者 张曌

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