3000亿“油茅”暴雷！四季度业绩骤降50% 股价应声狂泻 5000亿市值灰飞烟灭

2月23日，素有“油茅”之称的金龙鱼（300999）股价大跌，盘中跌幅一度超9%，截至发稿，跌幅有所收窄，但仍下挫约6.6%。

消息面上，2月22日晚，金龙鱼发布业绩快报：2021年全年净利润为41.32亿元，同比下降31.1%。

此前，金龙鱼公布的2021年三季报显示，公司前三季度实现净利润36.81亿元，同比下降27.68%。据此计算，公司第四季度单季净利润为4.51亿元，相较2020年第四季度的9.11亿元下降约50%。

原材料成本大幅上涨 竞争加剧

对于这份堪称“糟糕”的成绩单，金龙鱼从业务板块入手逐一给出了解释：

(1)厨房食品

报告期内，因原材料成本上涨幅度较大，公司生产经营成本高于去年同期。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少。此外，市场竞争加剧，叠加消费疲软的因素，公司的中高端零售产品销量受到较大影响；同时，随着报告期内国内疫情得到有效控制，国内餐饮市场的复苏，餐饮渠道逐步恢复，因此，公司厨房食品的产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升。

以上因素导致公司厨房食品的销量、收入增长，但是利润有所下降。

(2)饲料原料及油脂科技

报告期内，一方面，受市场行情上涨影响，收入和利润有所增长，其中油脂科技业务的利润增幅较大，但是大豆采购量和压榨量较去年同期有所下降，压榨利润减少；另一方面，为套保大豆相关业务的衍生金融工具产生了一些损失，这些损失均系公司正常生产经营过程中规避原材料价格波动风险所致，属正常经营所需。

扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润的下降幅度，高于归属于上市公司股东的净利润的下降幅度，主要是因为，本报告期衍生金融工具产生的未完全满足套期会计要求的非经常性损失减少。

股价“跌跌不休” 股民人均亏245万

2020年10月15日，金龙鱼在深圳证券交易所创业板成功上市，由此迈入了新的发展阶段。金龙鱼的发行价格为25.7元/股，本次发行后，其总股本约为54.22亿股。

上市首日，金龙鱼收盘涨超110%，收盘价达到56元/股，总市值超过3000亿元，很快跻身创业板市值排行前列。截至2020年年底，金龙鱼的总市值已经逼近6000亿元。

2021年1月8日，金龙鱼收盘市值达到了上市以来的最高点，约为7861.31亿元。

此后，金龙鱼的股价整体呈现下滑态势，截至今日发稿，金龙鱼当前股价为53.2元/股，总市值约为2890亿元，相比高点蒸发近5000亿，按照最新股东户数20.4万计算，人均亏损约245万。

值得一提的是，面对“拉胯”的业绩和股价，仍有券商看好金龙鱼。

今日国盛证券发布金龙鱼业绩快报点评称，公司积极开拓中央厨房、酱油、醋、酵母等全新高增长、互补性业务，在不断扩充厨房食品品类的同时，有效降低生产、物流及营销成本，创造利润增量。其中，酱油业务上公司计划采用双品牌、双策略战略发展，泰州丸庄酱油二期项目已在筹建，建成后预计产能翻倍，阳江酱油也正在筹建，计划生产广式酱油。中央厨房项目上，杭州厂预计于3月份会有产出，有望为公司业绩增长提供全新动力。

上述券商还调整此前盈利预测，预计2021/22/23年归母净利润分别为41.3/70.3/87.4(此前为48.9/77.0/92.3)亿元，同比-31.1%/70.0%/24.4%，对应PE为74.6/43.9/35.3，维持“增持”评级。

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