今世缘“重注”酱香撑起全国梦？一年营收63亿，斥资90.8亿扩产能

本报记者 张瀚文 黄兴利 北京报道

扩产动作也未能提振今世缘（603369）的股价。在90.8亿扩产公告发出后首个交易日，今世缘在2月21日微涨0.32%。2月22日，今世缘股价以1.13%的跌幅低开，收于52.71，跌幅2.41%。

2月18日，今世缘发布公告称，拟投资约90.8亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，项目建成后，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨；制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

自2019年推出国缘V9清雅酱香型白酒后，此番新增2万吨清雅酱香产能释放出今世缘在酱酒赛道上正加大筹码，不过，按照官方规划的5年建设期来看，上述扩产项目2023年9月至2026年12月才逐步投产，产能释放更需要时间，届时国缘V9市场竞争力如何或成为今世缘发展的关键。

斥资90.8亿扩产

进入到2022年，今世缘并非第一家扩产的白酒企业，想必也不是最后一家。

2月18日，今世缘发布公告称，“基于公司中长期发展战略以及对白酒行业、企业自身实际情况的深入分析，拟投资实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，以提升生产效率，提高产品质量，推进公司智慧工厂、绿色工厂建设，更好的保障公司高质量发展。”

公告显示，项目投资总额约为90.8亿元，其中固定资产投资 85.2亿元，流动资金5.56亿元，分五年投入，所需资金由今世缘自有资金并结合其他融资方式自筹解决。预计项目完成后将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨；制曲生产能力将达到10.2万吨/年。预计项目建设期在2022年1月至2026年12月。

今世缘此次公开的扩产计划其实早有端倪。在去年1月，今世缘在公告中声称“到2025年， 公司努力实现营收过百亿(争取150 亿元)。”从而引得上交所监管问询函关注，在随后的问询函回复中，今世缘方面提及，“公司规划未来五年陆续新建产能3.8万吨。预计2021年首批开工1.6万吨产能，2024 年上半年建成投产，2026年全部建成投产。”现在看来，曾在回复函中提到的扩产计划即将落地，加上目前今世缘自有的2.7万吨酿酒产能，扩产计划完成后，今世缘的产能将达到6.5万吨，跻身一线酒企之列。

近期，白酒企业扩产动作不断。先有贵州茅台（600519）在1月27日发布公告称，拟投资 41.1 亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，所需资金由公司自筹解决，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨的产能。

后有五粮液（000858）于1月29日宣布将投资约27.5亿元用于对制曲车间进行扩能改造,将在“十四五”期间增加原酒产能。另外，在去年12月28日，五粮液宣布了对527车间进行扩能技术改造的决定。

不过值得注意的是，近年来白酒的产量呈逐年下滑的趋势，行业集中度逐渐提升。2016年至2020年，白酒产量从1358.36万千升减少为740.7万千升，几近腰斩。而正如上文所述，各大酒企积极扩充的产能与白酒行业整体日益减少的产量形成对比。

各家知名酒企逆势扩张所为何？2月18日，白酒营销专家蔡学飞在接受《》记者采访时分析，整个白酒行业产能下降是因为中国酒类消费结构在发生变化，在向名酒、头部酒企聚集，中国酒类正在进入了品牌化与品质化时代。

“头部酒企在扩产原因分为两方面，一方面是因为头部酒企在做高端化，需要有老酒概念、年份酒概念、产区酒概念的品质背书，所以他们现在做扩产，实际上是对未来的高端化竞争，做一定的产能储备。另一方面，头部酒企大多是产区代表或者是品类代表，无论是从加强产区的品类背书，还是刺激地方经济发展、扩大自己的行业影响力来看，扩产计划都是一个重要的基础工作，这也是像今世缘这样的区域强势酒企未来参与全国性竞争的一个重要的手段。”蔡学飞补充说道。

押注高端酱酒胜算多大

作为曾是“三沟一河”中高沟酒厂的今世缘，传统酒品为浓香型白酒，但此次扩产计划的推出，意味着今世缘将在酱酒赛道押下“重注”。

在今世缘的“特A+”类产品结构中，国缘V9被视为助力其走向全国市场的拳头产品。值得一提的是，国缘V9于2019年正式推出，价格站位于2000元超高端价格带，为今世缘旗下最为高端的产品。值得一提的是，这是今世缘唯一一款酱香型白酒，也是今世缘唯一的一款52度高度数产品，香型为清雅酱香型。

清雅酱香型也是本次今世缘的扩产计划中占产能半数的香型。公告中显示，南厂区智能化酿酒陈贮中心项目建成后，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨。公开信息显示，今世缘现有产能2.7万吨，这也意味着产能逐渐释放后，今世缘产能将达到6.5万吨，清雅酱香型的原酒产能就将占超3成。

不过，酱香型白酒的生产周期较长，优质的酱香型白酒需要5年及以上的时间，按照今世缘公告中的说法，最早要到2023年9月才到逐步投产的阶段，这也就意味着今世缘的清雅酱香型产能的释放还需要更多时间。因此，产生了两个问题，一是未来几年后，酱酒“热”是否还是风口；二是国缘V9能否承担起今世缘打开省外市场的期待。

今世缘在公告中也提示了扩产潜在的市场和政策风险：“若白酒消费整体受限，公司市场拓展不及预期，将导致市场风险。且随着社会发展，国家在不同时期将根据宏观环境变化而改变产业政策，可能影响公司项目的实施与推进。”

2月21日，白酒营销专家蔡学飞在接受《》记者采访时分析，酱酒的发展是中国酒类品质化消费，以及多元化消费的结果，背后是茅台带动下贵州酱酒产区的不断壮大，从目前的酱酒占比与增速来看，这个过程还是会持续一段时间，但是会逐渐从高价市场向平民市场探底渗透。

同时蔡学飞分析，“今世缘主打的清雅酱香概念还属于小众概念，目前还不太成熟，但是国缘V9作为今世缘高端破局的产品，对提升今世缘品牌形象，以及从浓香产品中突围，应该说一定的积极意义，因为概念比较新，而且也符合目前酱酒走‘热’的趋势。”

目前来看，在酱酒热进入“下半场”，行业品牌集中度逐渐提高的大环境下，今世缘能否通过加大酱酒产能，切入高端酱香型白酒市场取得市场份额的“新突破”还尚需时间观察。

囿于江苏

江苏省名列前茅的人均居民消费水平催生出充分竞争的省内白酒消费市场。

俗话说“东北虎，西北狼，喝不过江苏小绵羊”。安信证券研报显示，江苏白酒市场规模从2017年的405亿元升至2019年的432亿元，高居全国第二，仅次于河南。这也造成了江苏白酒市场竞争激烈的局面，苏酒传统的“三沟一河”格局已演变为洋河酒业成为苏酒老大，坐拥洋河与双沟两个品牌；高沟大曲为今世缘酒业的前身，目前为今世缘旗下品牌；汤沟酒厂目前则是偏安一隅，受外界关注较少。

对于现阶段的今世缘来说，要实现“营收过百亿、利税八十亿、市值超千亿”的目标，走出江苏省，进军全国市场是必需的一步。过度依赖省内市场已成为今世缘的某种“桎梏”，也最为外界所诟病。因此，今世缘方面也多次提出在未来五年左右省外市场占比能达20%以上，基本实现从泛全国化品牌向全国化品牌转变。

但从今世缘近年来的营收占比来看，江苏省内市场仍占其营收的大部分。2018年至2020年三年间，今世缘在江苏市场实现的营收分别占公司当年营业收入的94.63%、93.62%和93.55%，2021年上半年，今世缘录得省内营收约35.5亿元，占总营收38.4亿元的92.6%。

在冲击全国化路上，白酒同行加快对于江苏省内外市场的蚕食，对于今世缘的业绩增速也提出考验。按照今世缘此前公布的2021年度业绩预告，营收和净利实现双增。其中，营业收入实现63亿元至65 亿元，同比增长23%至27%;净利润录得19亿元至21亿元同比增长21%至34%。

这份年度业绩预告与体量相当的舍得酒和酒鬼酒（000799）相比，在增速维度上略显逊色。公告显示，2021年舍得酒业（600702）录得营收约49.7亿元，同比增长83.8%；净利润约12.5亿元，同比增长114.35%。酒鬼酒则在2021年录得净利8.8亿元至9.5亿元，同比增长79%至73.24%。

在此前今世缘相关人士接受《》记者的采访中，对方表示公司在省外渠道拓展主要围绕国缘、今世缘品牌定位进行渠道开发，其中国缘品牌主要聚焦政商务消费培育，注重团购渠道开发；今世缘品牌主要聚焦家务喜庆市场消费培育，进展良好。2月21日，《》记者致函今世缘方面询问2021年度省外市场开拓情况，但截至发稿未获得回复。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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