宁德时代盘中跌超5%失守500元大关 自历史高点已大跌近三成 跌到位了吗

宁德时代（300750）（300750）11日盘中再度跳水，截至发稿，该股跌逾1%失守500元整数关口。虎年开市（2月7日）以来，该股5个交易日已累计跌约17%；而自2021年12月2日的历史高点，该股已累计下跌约27%。

持续不断调整，宁德时代跌到位了吗？首创证券指出，类比2021年春节之后茅指数的大幅调整，高估值抱团股似乎再度踏入同一条河流。在上涨逻辑的催化剂动摇之后，高估值抱团股面临多杀多的窘境，宁德时代短期可能并未见底。

该机构认为，2021 年贵州茅台（600519）的走势与 2022 年宁德时代的走势有较强的相似性，参 考贵州茅台的走势来看，宁德时代短期可能并未见底，逢高出货是优选。

贵州茅台是消费赛道，宁德时代是科技赛道，两者的逻辑、估值有很大差异，表面 看起来把两者相比较是风马牛不相及的，但两者股价走势的背后有较大的共性。

最近几年价值投资和赛道投资大行其道，贵州茅台和宁德时代作为消费和科技两大 赛道的代表，受到了全市场的追捧，尤其是机构投资者，两者在2021年的基金年报重 仓股中排前两位。由于两者是全市场的红牌，对两者基本面的研究肯定是非常全面的。 其对股价的影响早就反映了。

由于基本面的变化在短期不大，因此决定短期股价的更多是非基本面因素，比如市 场的微观结构、市场情绪等变量。而贵州茅台和宁德时代作为两大赛道的代表，在这些 非基本面因素上有太多的相似性。尽管人不能同时走入两个河流，但市场对价值投资、 赛道投资的执念、公募基金的操作方式以及人性不变的原因使得两者的股价走势有很大 的相似性。

同时，宁德时代面临贵州茅台在2021年类似的市场环境： （一） 上涨逻辑已经受到挑战 ；（二） 美债收益率大幅上行 ；（三） 股价超涨，赛道高度拥挤，形成多杀多的负反馈。 总体来看，两者都是类似的路径：由于各种利好导致市场追捧，严重脱离估值，当 上涨逻辑受到挑战的时候，外部的一个催化剂引发下跌行情。

该机构认为，从短期 市场情绪角度分析宁德时代的未来涨跌，可以参考贵州茅台在 2021 年 的股价走势。通过拟合判断宁德时代的调整可能并未结束，未来可 能仍有20%下跌空间。

首创证券还指出，以上结论是基于短期市场情绪和微观结构的角度。但从长期来看，贵州 茅台与宁德时代所处行业不同，贵州茅台处于消费行业，可以依赖品牌 获得长期的护城河，而宁德时代处于高度增长、技术变革的新能源行业， 机会更多，风险更大，其护城河也更加不稳定，长期走势可能则取决于 公司和行业的基本面变化情况。

当仍有机构仍坚定看好宁德时代。招商证券指出，在全球市场上，公司动力电池行业地位稳固，储能领域开始发力，正在从追赶进入引领阶段，同时已经在塑造具有突出的全球优势的一个大产业集群。公司正处于全球扩张阶段，资产负债表强悍，以公司严格于同业的会计与财务政策（如折旧、售后服务费等），未来利润率仍有望保持稳定。维持“强烈推荐-A”评级和目标价为680-740元。

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