科兴制药站上新起点：海外商业化平台独树一帜 “自研+引进”更进一步

1月24日，信达证券发布科兴制药研报。信达证券表示，“研发+海外商业化”双轮驱动，科兴制药发展未来可期。

相比其他生物制药企业，科兴制药海外商业化平台独树一帜，正在引领海外商业化平台新模式。

即，利用公司海外商业化渠道的优势，打造成独特的平台:既可以帮助国内生物药走出去，也可以帮助海外创新药走进来，助力公司价值升维。

这得益于科兴制药深耕海外市场。截至目前，公司已通过巴西、菲律宾、印度尼西亚等30多个国家和地区的市场准入，业务覆盖主要海外新兴国家。

多年经营下来，科兴制药在产品报证等方面拥有的丰富经验，无疑是帮助国产药物出海的基本保障;成熟的海外客户资源，不仅是公司海外商业化平台成功的基础，更是其独特的竞争壁垒。

另外，作为重组蛋白药物领军企业，科兴制药主营产品表现亮眼，未来市场前景广阔;近年来，公司研发投入不断提高，在研项目储备丰富;2021年以来，公司加快产品引进，先后引进白蛋白紫杉醇、英夫利昔单抗生物类似药及贝伐珠单抗，不断完善管线矩阵，打开自身增长空间。

这样的科兴制药，无疑值得长期关注。

1、海外商业化平台独树一帜，助力公司价值升维

出海，正在成为药企的重要发展战略。科兴制药的核心战略之一，便是通过和中国领先的生物科技公司进行强强联合形成战略合作，共同推进中国高品质生物药走向国际市场。

海外市场拥有更多的可能性，但出海绝非易事。为此，公司另辟蹊径，选择新兴国家突围。

根据IQVIA Institute报告，2022-2026年期间，全球药品市场将以3%-6%的复合年增长率增长，到2026年全球药品支出预计将达1.8万亿美元(包括新冠肺炎疫苗支出)。

其中，新兴市场未来5年药品支出CAGR为5%-8%，高于发达市场的2%-5%，成为全球医药行业的主要驱动力量。

以新兴国家为起点，科兴制药正在引领海外商业化平台新模式。过去，国产药出海只能与海外企业合作。科兴制药正在打破这一固有印象，希望发挥自己深耕海外市场的优势，成为一家平台型企业，帮助国产药出海。

这得益于公司拥有20多年海外商业化经验，已在海外30多个国家实现了原液与制剂的直接出口。2020年，公司海外销售额1.5亿元，其中EPO的出口量占同类产品的60%，出口额连续十年位居第一。

信达证券表示，公司在海外的优秀表现得益于其在海外注册、合规审计、营销网络等方面的丰富经验。

注册与合规审计方面，公司熟悉各国生物制剂注册法规，与国外药监部门沟通经验丰富，可加速市场准入。

营销网络方面，公司海外经销商伙伴实力雄厚。其中，UPC从事医药销售二十多年，是为埃及最大、市占率排名第一的肾科产品进口商;BF是巴西生物技术和制药领域的先驱，其EPO产品在巴西市场占有率超过60%。

依靠强大的海外营销网络、商业化布局，公司业务覆盖主要海外新兴国家。

目前，人口超过一亿的海外国家，公司已覆盖超70%;2020年GDP排名前20名的海外国家中，公司已覆盖超80%的新兴国家;公司已覆盖医药市场规模较大的主要新兴国家，其中巴西医药市场规模超2000亿，墨西哥医药市场规模超800亿。

另外，公司重点布局的海外国家的医保体系较为完善，形成了以全民医保为主，个人医疗保险为辅的医疗支付体系。

科兴制药凭借海外市场，再造一个科兴也不无可能。

与此同时，科兴制药在国内市场的商业化布局也已非常完善。这意味着，随着在海外布局深入，科兴制药不仅可以帮助国内创新药和生物药走出去，还可以发挥熟悉海外市场的优势，帮助有竞争力的产品走进来。

如此一来，成为海内外医药流通的“桥梁”，这将助力公司的价值升维。

2、主营业务稳步增长，“自研+引进”更进一步

多年深耕重组蛋白药物领域，科兴制药拥有4款核心产品，分别为人促红素(依普定)、人干扰素α1b(赛若金)、人粒细胞刺激因子(白特喜)、酪酸梭菌二联活菌(常乐康)，一直位居行业前列。

得益于入局早、布局深，虽然在疫情等不利因素影响下产品增速有所放缓，但依普定、赛若金等核心产品市场份额仍得到了进一步巩固并保持着市场领先地位。

其中，依普定作为国内首批立项研发且获批的短效人促红素，目前也是多领域治疗贫血的临床一线用药。依普定市场份额位居前三，且市占率逐年上升;赛诺金2020年的市占率已达第一名，且患者人群规模还在扩大。

对于医药企业来说，不仅要关注当下，更要放眼未来。

科兴制药正在通过“自研+引进”双轮驱动模式，完善产品矩阵，打开自身增长空间。

自研方面，科兴制药持续加大投入力度。近年来公司研发费用大幅增长，且布局了最前沿的新型抗体及核酸药物领域。

同时，公司也在积极培养和引入高层次研发人才，根据公告显示，2020年研发人员中硕士及以上人数为48人，2021年上半年研发人员中硕士及以上人数为69人，增加了21人。

研发投入的不断增加以及高级人才的持续引进，将助力公司实现高质量发展。

与此同时，公司通过合作+引进的方式，进一步丰富抗肿瘤、免疫等重点领域的产品管线组合。

目前，科兴制药与深圳大学、东南大学等高校达成合作，联合开发创新试验室。信达证券表示，公司与高校合作建立的技术平台，可应用于核酸药物的研发及开发其他新药，有助于丰富公司产品管线，提升在研产品的技术含量和创新性。

引进方面，2021年科兴制药引进多款重磅药物，包括广谱抗肿瘤药白蛋白紫杉醇(2020年全球销售额17亿美元)、英夫利昔单抗生物类似药(2020年全球销售额41.95亿美元)。

2022年1月，公司与东曜药业达成合作，取得贝伐珠单抗药物海外市场(除中国、欧盟、英国、美国、日本以外)独家商业化许可。贝伐珠单抗是一种VEGF抑制剂，是治疗肿瘤的基础用药，2020年贝伐珠单抗全球销售额为60.9亿美元。

整体来看，现有核心产品还在稳步增长，随着自研及引进产品的加入，科兴制药无疑能够再上一个台阶。

更重要的是，独树一帜的海外商业化平台，不仅能为公司打造新的增长引擎，还能助力公司价值升维。这也是科兴制药最大的看点所在。

同壁财经小贴士：根据公开数据显示，科兴制药（688136）2020年营业收入为1220289989.43元，归属母公司净利润为139137168.72元，净资产收益率为11.0144%，营业收入增长率为2.4794%。目前主办券商为，交易方式为，归属undefined。

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