退市新规发威！科创板首家*ST公司提前预定了

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1月21日深夜，恒誉环保发布业绩预告，预计2021年实现营业收入8300万元到8500万元，预计2021年实现归属于母公司所有者的净利润为-860万元到-1030万元，与上年同期相比，减少金额约为5457.20万元到5627.20万元。

业绩亏损直接导致的结果就是，恒誉环保2021年度财务数据将触及“营业收入+净利润”的财务类退市组合指标，公司股票可能自2021年年度报告披露后被实施退市风险警示。

这也意味着，恒誉环保将成为科创板开市以来，首家*ST公司。

三大因素导致业绩预亏

行业特点带来短期波动

恒誉环保主要生产连续式裂解设备，主要用于废轮胎、废塑料以及污油泥等固废的处理。公司详细解释了此次业绩下滑的三方面原因，并特别强调，公司核心竞争力和持续经营能力未发生重大不利变化。

恒誉环保坦言，2021年度业绩下滑是公司发展阶段中所经历的阶段性业绩波动，主要有以下三方面因素。

第一，现阶段的行业特点易造成短期业绩波动。公司为客户提供的各类工业连续化裂解生产线是一项大型系统工程，该业务属重资产投资，随着客户订单逐渐执行完毕，老客户通常不会在短期内新增项目订单，因此公司需不断拓展新客户保持业务持续性。公司形成订单周期较长、业务环节较多，从网络宣传、展会等渠道接触客户至最终同客户签订销售合同需较长的时间周期，项目推进易受疫情或政策等各种因素影响。

第二，2021年订单执行不达预期，受大客户影响较大。受外界环境变化、客户自身情况及2020年疫情影响，国内及海外客户订单未能如期签约，2020年公司实际签约订单金额仅为2966万元，2020年度新签订单金额较少，直接影响了2021年度收入确认金额。同时，2021年度个别项目因政府审批等原因暂缓或暂停执行并受到新冠疫情等因素的影响，公司部分在手订单执行进度不及预期。其中南疆项目预计收入减少约2000万元，英国某项目预计收入减少约2700万元。

此外，根据公司在2021年三季报监管问询函回复中披露，公司存在一定大客户依赖，近几年约六成收入来自第一大客户克拉玛依顺通环保科技有限责任公司。随着固废的减量，客户购买裂解设备的处理需求相应下降，公司来自顺通环保的销售收入大幅减少至824.68万元，仅占总收入18%。

第三，受疫情影响，新签订单延迟或未能签约。2021年受疫情影响，公司市场开发迟滞，客户实地参观、尽职调查等受限，订单签约时间晚于预期。同时，客户项目审批手续等耗时延长，新签订单执行进度延迟。公司2021年新签订单10个，订单金额1.9亿元。其中，12月签约金额8980万元，占比47.24%，而根据公司收入确认政策，上述12月份新订单在2021年仅能确认收入不足1万元。公司也在公告中说明，截至2021年底，公司尚未确认收入的在手订单金额约为2.09亿元（含税），预计约60%能够在2022年度确认收入，同时目前国内外客户储备情况良好，2022年预期也将签订新的订单。

业内人士分析称，废弃物裂解处理改变原有的焚烧、填埋等处理方式，有利于固体废物无害化处理或资源化利用，减少资源损耗，促进循环利用，与国家发展绿色产业和循环经济的战略导向相契合。但由于裂解处理方式在多个领域内的应用均处于起步阶段，行业早期阶段的不均衡特点对公司业务保持持续增长有所制约。尤其是污油泥固废处理业务受各地相关环保政策执行力度影响较大，目前整个行业仍处于市场开拓阶段。

首家科创板“戴帽”成定数

恒誉环保系个案

从恒誉环保预亏情况来看，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益前后的净利润孰低为负值，且预计2021年度实现扣除与主营业务无关的业务收入后营业收入将低于人民币1亿元，根据有关规定，公司股票可能自2021年年度报告披露后被实施退市风险警示。

目前，公司2021年年度报告的预约披露日期为2022年4月27日，公司2021年年度报告审计工作正在进行中，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2021年年度报告为准。

从恒誉环保个案可以看到，上市前端的开放包容并不等于放松监管。事实上，科创板持续监管“抓早抓小、从严监管”的导向始终相当明确，财务业绩真实性被监管机构反复强调。

记者注意到，恒誉环保业绩大幅下滑的情况也受到上交所的紧密关注和重点问询。公司2021年半年报、三季报披露后，上交所均在第一时间发出了监管问询函，要求公司充分披露公司经营业绩变化情况和原因，并要求中介机构发表核查意见。

九成科创板公司预增

科创价值需长期关注

从目前业绩业绩预告情况来看，科创板公司超九成预增，恒誉环保“带星”仅为个案。

据统计，截至1月21日，已有64家科创板公司发布了业绩预告或业绩快报。板块整体延续了前三季度的高增长态势，58家预增，占比超过九成，其中30家公司预计2021年净利润同比增长超过100%，热景生物、东芯科技增幅超前，分别预计增幅达1684.65%、1051.89%。此外还有振华新材、三生国健两家公司实现扭亏。

长期以来，净利润一直是最受投资者关注的投资指标，在企业估值和投资决策中扮演着重要角色。随着行业及商业模式的不断迭代，众多金融研究及投资实践发现，净利润的“风向标”作用正在减弱，研发投入、技术创新和商业转化能力等要素日益成为衡量企业长期价值的关键。

例如，评估创新药企业的“市研率”就是以研发投入、研发管线的价值为基础评估企业的投资价值。与之呼应，科创板的设立和运行，逐步将市场对于上市公司的持续盈利能力导向转变为持续经营能力导向。

在经济学专家看来，科创企业是我国经济高质量发展的微观基础，是我国新旧动能转化的先锋力量和重要支柱，其高质量发展不仅在于短期的会计利润，更应聚焦于以研发创新为核心的持续经营能力、公司治理和内部控制的合规性，财务业绩的真实性以及信息披露质量等方面。

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