高瓴、软银一起出手！大手笔投资这家A股子公司

中国基金报记者吴君

高瓴、软银出手了，一起看上了知名家具品牌曲美家居（603818）。

最新公告显示，高瓴投资和银梯咨询拟以向曲美家居全资子公司分别投资2亿元人民币和2500万美元(约等于人民币1.59亿元)。

曲美家居今年涨幅超过67%，近4个交易日已经连续拉涨四根阳线，一度涨至14.45元/股，最新总市值为82亿元。两大PE/VC巨头为何同时看上曲美家居，我们一起来看看。

两大巨头一起投曲美家居子公司

12月29日晚间，曲美家居发布《关于全资子公司签署股权融资意向协议的公告》。公告称，公司就全资子公司Qumei Runto S.àr.l.股权融资事项与珠海高瓴德祐投资管理有限公司和银梯咨询顾问(北京)有限公司分别签署了《曲美家居战略合作之投资意向书》。

具体来看，高瓴投资和银梯咨询拟以向Qumei Runto增资或受让老股的方式分别投资2亿元人民币和2500万美元。

从工商信息来看，高瓴投资的注册资本为1010万元人民币，注册地在珠海市横琴新区，其法定代表人是马翠芳。而银梯咨询是一家外商独资企业，注册资本为1000万美元，注册地在北京市朝阳区，其法定代表人是丁海鹏，丁海鹏是软银亚洲风投基金合伙人。

天眼查信息显示，银梯咨询顾问(北京)有限公司由SV Advisor Holdco Ltd.全资控股，从其企业年报所留的信息可以看出，其跟softbankventuresasia(也就是跟软银亚洲风投基金)有关联。

本次交易对应估值60.45亿元

公告信息显示，Qumei Runto成立于2018年2月10日，注册地在卢森堡，注册资金为1.2万欧元。该公司是当初曲美家居为收购Ekonres AS时设立的特殊目的公司。从Ekonres AS的财务状况看，2020年的营业收入是34.82亿挪威克朗，净利润为3.83亿挪威克朗；今年1-9月营业收入为31.44亿挪威克朗，净利润为4.02亿挪威克朗。

2021年7月，曲美家居挪威子公司Ekornes QM Holding AS以现金方式收购Ruisi Holding Company Limited持有的Ekornes Holding AS9.5%的股份，交易对价为等额7.41亿挪威克朗的欧元，对应Ekornes AS的估值(EV)为人民币57.68亿元。

公告还称，本次交易的估值对应Ekornes AS公司的估值为人民币60.45亿元，后续将根据尽调情况进行进一步调整。

曲美家居也表示，高瓴投资和银梯咨询有权在投资标的董事会各任命1名董事，并在投资标的享有战略投资人的惯例权利。同时，投资人未来享有以认股估值与本轮交易估值间较高者作为增资前整体估值的认股权，具体将在正式投资文件中进一步约定。

关于本次股权融资事项对公司的影响，曲美家居表示，投资人拥有向多个行业投资与管理的背景，拥有丰富的资源和经验，借助投资人在行业内的优势，可为公司提供长期赋能，有助于加快公司相关产业板块的布局，有利于进一步增强公司的综合实力。

但是公司也提醒，本次签署的协议仅为意向性协议，本次股权融资的最终估值、交易价格等关键条款，需待完成尽调后最终明确。

曲美家居今年大涨67%

曲美家居是国内知名家具品牌，2015年4月曲美家居(603818.SH)在上交所上市。公司主要从事中高档民用家具的设计、生产和销售，产品范围涵盖了客厅、书房、卧室以及餐厅等家居生活所使用的主要家具。公司的主要产品为木质家具，具体包括实木类家具、人造板类家具和综合类家具。

曲美家居2018年巨资收购舒适椅公司Ekornes(拥有全球排名第一舒适椅品牌Stressless)，经过管理团队调整及加快中国市场开拓，Ekornes进入收入放量、利润加速提升阶段。

从财报来看，此前曲美家居公布，2021年第三季度，公司实现营业收入为12.29亿元，同比增长7.52%；归属于上市公司股东的净利润为5303.69万元，同比减少26.85%。

招商证券认为，曲美家居正在起积极变化，国内营销改革深化，零售业务发力，创新业务快速推进；Ekornes管理层调整成效显著，区域+品类拓展加速中，优化产品研发，国内市场开拓值得期待；多举措积极缓解财务压力，未来财务费用改善预期有望带来利润弹性。曲美国内方面，品牌升级助力零售业务增长，家装+优质工程持续孵化新增长点。零售业务方面，“三新营销”模式转型顺利，“时尚家居”品牌升级成效显著，强制动线等店面形象升级持续推进，公司零售业务迅速增长。

从股价表现来看，曲美家居从今年11月以来迎来一波大幅上涨，从8元/股附近一路涨至最高14.45元/股。截至今年12月29日收盘，曲美家居报14.10元/股，最新总市值是82亿元。整体来看，曲美家居今年的涨幅达到67.46%。

值得注意的是，就在今年12月17日，曲美家居公告，张家港产业资本、吴娜妮、谢文斌拟计划通过集中竞价方式分别减持不超过343万股、29.03万股和21.69万股股份。本次减持共计393.72万股。

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