一指数或开启新上升周期 底部信号?沪市成交1453亿

进入12月以来，A股市场正在悄然出现一个新特征：两市指数无论是收阳还是收阴，量能始终为萎缩状态。尤其是12月13日，虽然沪指重新站上3300点整数关口，但上海市场的成交量仅为1453亿元，该指标创出A股近半年来的新低。

成交量通常被视为股价表现的先行指标，被誉为“股市的灵魂”。成交量的持续萎缩，背后折射出市场格局以及未来走势的哪些秘密呢？

沪市今天只成交了一个“中国联通”

12月13日，两市合计成交3361亿元，沪市1453亿元的成交量更是创出近半年新低。这个成交量是一个什么概念呢？

在今年9月1日，沪市成交量为3137亿元，为今年三季度较高水平。此后，市场新股发行稳步推进，部分限售股也解禁流通，但市场成交量并没有因此而放大。经过3个月的运行之后，12月13日1453亿元的沪市成交量尚不足9月1日成交量的一半。

目前，中国联通的流通股本为211亿股，流通市值为1481亿元。沪市1453亿元的成交量，几乎相当于所有中国联通的流通股股份，在目前价位水平上，换了一个遍。

回溯此前沪市单日成交量的这种“极端萎缩”情况，出现在今年的6月30日。

当日，沪指单边成交仅1432亿元，比12月13日的单日成交额还要低。但是，此后市场指数却步入上行轨道。在此期间，尤其是以贵州茅台等白马股为代表的绩优品种成为市场资金竞逐的标的。

沪指6月底以来走势图

那么，本次市场成交再度萎缩到此前水平附近，是否也意味着市场能够企稳上行，开启“梅开二度”的上行周期呢？

在不少市场人士看来，随着时间的推移，今日市场环境与6月30日的缩量状况已经有所不同。在6月30日时，白马股估值相对仍然较低，市场整体还没有经历一轮像样的上行周期；而在12月13日，部分白马股在市场人士看来已经出现泡沫，并且以贵州茅台为代表的部分个股遭到了监管关注；而此前通常在年底能够激活人气的高送转今年也哑然，市场短期还不能看到带动整个人气回升的领涨板块现身。

而从更宏观的视角来看，美联储量化宽松十周年之际，不少人士判断，全球有望进入一轮全面的紧缩周期，而本周的“超级议息周”将为2018年的货币政策带来指引。在此预期下，资金谨慎情绪升温，也成为导致市场成交量创出半年来新低的重要因素。

哪些增量资金有望入局？

有资深市场人士指出，A股市场缩量的本质，大致包括三种情况：

其一，在股票拉升过程中，倘若出现股票下跌而成交量萎缩，大概率为大资金的清洗浮动筹码；

其二，市场大幅下跌后的成交量萎缩，表明大资金或已出局，而多数散户投资者又处于套牢状态，由于割肉盘减少，导致成交量下滑；

其三，横盘阴跌时的成交量的萎缩，通常则表明大资金护盘信心缺失或资金能力不足。

从目前市场来看，第一、第二种情况出现的条件暂时不具备。A股目前大概率处于增量资金没有入场、而存量资金又因为白马股估值走高而尚在寻找性价比更高的其他股票标的的阶段。

但这种成交量的萎缩，并不能全部理解为“坏事”。

一方面，它表明市场观望气氛浓厚，外围资金入场意愿降低；但另一方面，对于规避A股市场此前对疯狂高送转、题材股、垃圾股等“泛滥式炒作”，无疑也具有“以铜为镜”式的作用。

实际上，今年以来，市场的发展脉络就是在这种成交量相对不大的常态下，“驱赶”着资金不断找寻更为优质的投资标的，这对于构建A股的健康投资生态，具有重要意义。

但A股并不缺乏增量资金，包括沪股通、深股通、基金、养老金等在内的不少资金、尤其是中长期资金，都在枕戈待旦。那么，在目前可见的范围内，未来最有望入局的增量资金是哪一路呢？

在多位市场人士看来，基金会至少是一路兵马。这是因为，偏股型基金却在年底加速发行，提高了市场对增量资金入局的期待。

根据Choice数据，在11月份发行的基金产品中，偏股型基金占了约六成，有接近200亿规模的股基份额募集成功；而12月以来，也已创出今年股基的单月募集新高，因此，明年市场“流动性”被不少机构冠以了乐观预期，尤其是2018年的春季，又成为不少机构高喊的口号。

而一众基金的加速募集，也从侧面验证着，对A股未来的继续看好，尤其是对春季的期许。

实际上，A股春季每年都会有，最短一个月，一般两个月最常见，而12月到1月之间通常是正式启动的时间窗口。

以2013年为例，2012年A股的走跌，反而为此后市场的走牛创造了条件。上证指数在2013年12月4日至2月8日之间的涨幅高达24%，而且在这轮中，创业板和主板同步启动，出现了“比翼齐飞”秀恩爱的难得场面。

再以最近的2016年为例，在这一年春季中，周期价格出现拐点，有色最强，成长有阶段性表现，有色金属、纺织服装、综合、通信、基础化工等行业领涨。

那么，2018年的春季，有哪些板块有望获得不错收益呢？

申万宏源证券看好食品饮料。公司表示，该板块经过前期调整后逐步企稳，当前是提高板块配置的良好时机，建议布局春季。其同时指出，2018年是中小创相对业绩趋势重新占优的起点，制造业盈利受挤压的情况将改善。

万隆证券也认可市场有望迎来一波春季躁动。“历史经验的角度来看，春季躁动主要是受益于经济基建预期驱动。因此，对于后期，是否会形成一波传统周期与超跌成长股之间的共振上涨行情？”

关键词： 启新 底部 周期