焦点短讯！10月MLF等量平价续做，有助于银行体系流动性合理充裕

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10月市场迎来MLF等量续做，结束了此前连续两个月的缩量操作。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，央行17日开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求；鉴于当日有5000亿元MLF到期和210亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼190亿元。

中标利率方面，10月MLF利率保持2.75%不变。8月15日，MLF操作和逆回购操作的中标利率曾同步调降10BP。

在民生银行首席经济学家温彬看来，继8、9月MLF连续小幅缩量之后，10月MLF“等量平价”续做，表明在内外因素综合考量下，当前央行既不会大幅收紧流动性，也难以在量的层面过度支持流动性。同时，内外政策错位下，本月MLF利率继续保持不变。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月MLF操作利率保持不变，主要源于当前宏观经济已处于回升阶段，同时国内政策利率保持稳定，也能更好地兼顾内外平衡，稳定汇市预期。

考虑到10月不存在跨季、跨节等因素对资金面的扰动，资金面的冲击主要来自财政缴税以及政府债供给，温彬表示，10月流动性总体将好于9月，不存在明显压力。在此背景下，MLF等量续做符合央行引导资金利率逐步回归政策利率的初衷。

王青也指出，10月MLF不再缩量操作，有助于保持银行体系流动性处于较为充裕水平，支持商业银行四季度持续加大贷款投放力度。若后期伴随银行贷款投放力度显著加大，银行体系流动性出现较为明显的收紧态势，也不排除加量续做MLF或年底前后央行实施全面降准并部分置换到期MLF的可能性。

展望后续，仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，央行在10月份公开市场操作和资金面表现方面，都一直释放出较强的稳定信号和导向，预计四季度央行将继续加大稳健货币政策实施力度，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政策组合，维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更有力地支持实体经济。

“结合央行对货币政策及经济的表态来看，资金面最宽松的时期或已过去，未来政策操作将继续保持总体稳健、松紧适度的节奏。”庞溟判断，未来宏观经济加快复苏、房地产行业经济景气度改善，有利于宽信用落地、社融增速回升，也会给市场流动性以及狭义流动性向广义流动性的传导提供积极支持。

温彬预计，央行将继续在“以我为主、内外平衡”的总基调下，着重根据国内经济形势变化，精准进行货币政策调整，保持流动性合理充裕，为实体经济发展营造适宜的金融环境。考虑到11-12月MLF到期量较大，在放贷增加、地方债仍需发行的情况下，若经济修复的可持续性不高，央行在落实好结构性工具的同时，仍不排除适时通过小幅降准置换部分到期MLF的可能。

关键词： 银行体系 货币政策 公开市场