世界讯息：欧央行加息倒计时：5月经常账户逆差将加强鹰派预期

北京时间今晚8点15分，欧洲央行将做出新的货币政策决定，大概率会宣布加息，并于8点45分举行新闻发布会。

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加息行动已是市场共识，但不断飙升的通胀有可能使欧央行态度更加鹰派，提高加息幅度。据之前调查，经济学家本来预计7月欧央行的加息幅度为25个基点，但大多数经济学家现在表示它应该加息50个基点，将-0.5%的存款利率提高至零利率水平。

笼罩全欧的天然气供应风险、熄火的贸易数据和持续的欧元疲弱都在加大欧央行更激进加息举措的预期，欧洲未来将在今晚先揭开一角。

类新兴市场困境

欧洲现在正在经历新兴市场一样的困境。

典型的新兴市场危机，例如1990年的亚洲金融危机，当时以泰国为首的东南亚国家为了吸引热钱，利用极高的短期利率吸引外国投机资金，带动东南亚地区资产价格快速升高，并迎来了一段奇迹般经济发展时期。

但之后，美联储开始加息，国际投资资金重新返回美国。而本国货币锚定美元的东南亚国家，不得不面临出口报价变贵、失去国际竞争力的代价。经常账户不断恶化，国内企业、信贷纷纷面临困境，本国货币也因此加速贬值，出现更大规模的资本外流，最终一发不可收拾。

现在再看欧洲，同样出现了资本外流的苗头，至少在经常项下已出现持续逆差的苗头。

本月初，德国公布了其5月贸易账户数据，出现30年来首次贸易逆差。德国一向被视为欧洲经济的火车头，曾带领欧盟在2010年代的大部分时间高坐全球贸易顺差第二的宝座。但现在，这个火车头出现了熄火情况。

再看欧央行昨天的数据，欧元区5月的经常账户报告出现赤字，而过去12个月的经常账户滚动盈余为1380亿欧元，比去年同期的3520亿欧元下降了一半还多。

此外，根据独立研究公司ETFGI的数据，欧洲ETF行业在连续26个月的净流入之后，6月首次出现了资本的净流出，净流出规模达到5.22亿美元。

能源市场仍在动荡，今日北溪1号管道按照计划将恢复天然气流量，但俄罗斯方面提前警告将降低供应量，或许将继续推高能源价格，可能还会扩大欧盟的贸易逆差规模与经常账户赤字。

今年以来，欧元兑美元已经贬值超过10%，一度跌破1美元=1欧元的平价。而经常账户的逆差，也将继续对欧元施加下行压力，从而逼迫欧央行通过加息来支撑欧元。

更加鹰派

经济数据的疲软、高通胀和欧元的贬值，让欧央行骑虎难下，加息已避无可避。而天然气供应的风险还在加大市场对欧盟经济衰退的担忧。在这种情况下，欧央行加快加息步伐很可能更合适。

天然气关闭可能同时打击经济增长和抬高通胀水平，但长期通胀对企业和家庭来说更加棘手。而欧央行此刻的首要任务是控制通胀，哪怕让增长数据短期更加难看。

摩根大通的经济学家GregFuzesi也表示，天然气危机将使欧央行对经济增长不再那么敏感。

如果衰退迫在眉睫，那么欧央行更需要提高将利率抬上去，为之后的货币政策留下空间。这也意味着更强的鹰派预期。

法国巴黎银行在一份报告中表示，其核心观点是在9月加息50个基点，但其同时认为，欧央行会考虑更激进的措施。该行还预计欧央行将在10月继续加息50个基点。

市场现在对欧央行加息的普遍共识是：现在到9月会有100个基点的变动，到年底将共加息170个基点；或者在今年内剩下的四次会议中都加息，其中有几次为加息50个基点。

关键词： 经常账户 经济学家 新兴市场