华泰证券:美联储缩表影响的两个阶段
华泰证券分析师发布研报指出,美联储已于6月正式启动缩表。分析显示,缩表影响的作用时间大致可以分为两个阶段。首先,缩表启动前通过预期影响市场。一方面,缩表提高美债的流动性风险和久期风险,从而引发美债抛售;另一方面,缩表沟通期间所隐含的货币紧缩立场对加息起到辅助作用,推升实际利率。其次,缩表启动后通过实际流动性影响市场。具体存在三个层次:一是直接改变国债和MBS的供需结构;二是降低美联储负债端规模,收缩狭义(货币市场)流动性,并通过短端利率传导到杠杆投资者的行为;三是通过信用创造,影响实体部门的资产负债表(即广义流动性),并通过资产组合平衡效应影响资金在不用资产间的流动。
责任编辑:孙知兵
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