印度央行通胀预期过于乐观,四月或仍难加息
包括原油、食用油等国际大宗商品价格的上涨,推动了印度国内通胀压力持续高企。现有数据显示,印度央行对印度通胀的预判过于乐观。但考虑到印度央行对增长的担忧超过通胀,业内人士指出,印度央行很可能在四月份的货币政策会议上仍然按兵不动。
现有数据显示,印度央行无论是对目前还是对下个财年的整体通胀形势的预判,都显得过于乐观了。
印度央行在2月初的双月货币政策会议上,出乎市场预料地,继续维持4%的基准利率不变,继续维持3.35%的逆回购利率不变,继续实施宽松货币政策立场不变。印度央行行长达斯2月10日指出,尽管由于基数效应,1月份的通胀水平可能接近央行的容忍度上限,但在供应情况改善、有利的季风预测等因素影响下,下个财年(2022—23财年)印度的通胀预期在4.5%左右。在本财年(2021年4月—2022年3月),印度通胀预期在5.3%,最后一个季度(1—3月)的通胀预期为5.7%。
印度央行副行长迈克尔·帕特拉在2月底也曾指出,印度通胀已经见顶,通胀下行将为印度央行保持宽松政策提供空间。帕特拉甚至比达斯更为乐观。帕特拉指出,印度通胀在1月份已经见顶,并将逐渐下行,到2022年第四季度,印度通胀预计将在4%左右。
但现在看来,印度央行的这一预判,显得过于乐观了。印度中央统计部门14日公布的数据显示,2022年2月印度的零售物价指数(CPI)已经进一步升至6.07%。这是这一数据连续第二个月超出印度央行设定的6%的中期通胀目标的上限。1月份,印度CPI为6.01%。
另一数据也显示印度通胀趋势仍在向上走。印度商工部14日公布的数据显示,印度2022年2月份批发价格指数同比上涨13.11%。这是这一数据连续第11个月位于10%以上。1月份,印度批发价格指数为12.96%。印度商工部表示,包括原油价格、基础金属、天然气、化学制品、食品等产品的价格上涨,推高了印度2月份的批发价格。2月份,印度粮食价格批发指数同比上涨8.19%,燃料价格指数同比上涨31.50%,制成品批发价格指数同比上涨9.84%。
从短期来看,今年一季度,印度5.7%的通胀目标没有实现可能。1月份,印度CPI已经升至6.01%,2月份则是进一步升至6.07%。考虑到国际油价、食用油价格的大幅上涨,印度3月份CPI大概率维持在6%以上。因此,整个一季度,印度通胀都将6%以上。
从下个财年通胀预期来看,2022—23财年印度年平均通胀4.5%也非常难以实现。经济研究机构摩根斯坦利在日前的报告中,将印度2022—23财年的增速预期下调50个基点,同时指出印度下个财年全年的通胀预期在6%左右,经常账户赤字占GDP的比例在3%左右。印度HDFC银行的高级经济学家古普塔指出,印度2月份的通货膨胀率略高于预期,但现在6.07%的通胀率并未反映由于俄乌冲突导致的大宗商品价格上涨。因此,印度3月份的通货膨胀率还将进一步升至6%以上。对于2022—23财年来说,如果第一季度油价平均为每桶110美元,考虑到直接和间接影响,印度下个财年的平均通胀率仍可能为5.7%。
正如古普塔所言,印度2月份6.07%的通胀率并没有将汽柴油价格的上涨包含进来。由于多种原因,印度国内汽柴油零售价格已经暂停更新超过4个月。在这4个月中,国际油价已从平均80美元一桶涨至100美元一桶。有机构预测,油价每上升10美元一桶,印度通胀率可能会提高10个百分点。印度将在3月晚些时候重新开始每日对油价进行更新,这将大幅拉升3月份的通胀率。
此外,国际食用油价格的上涨也对印度在今后几个月的通胀走势构成影响。由于俄乌冲突对葵花籽油出口的影响、南美和马来西亚等对油料出口的限制,印度进口食用油价格还将进一步上涨,并推高国内通胀。
但印度央行会不会因为通胀压力而在接下来4月份的双月货币政策会议上实施加息?目前还很难说。印度央行内部观点本身也很矛盾。在2月份的印度央行双月货币政策会议上,印度央行货币政策委员会成员之一的JayanthR.Varma指出,现在是时候从更广泛的角度考虑货币政策的目标,而不能仅仅是稳定和促进经济增长。目前,地缘政治紧张已经成为比疫情影响更大的全球经济风险。由于通胀,印度需要提高名义利率,货币政策立场也需要由此前的宽松调整为中立。但在印度央行货币政策委员会成员中,JayanthR.Varma的观点缺乏支持,尽管从现在来看,他的看法更为贴近市场现实。
机构之间的观点也不一致。在全球大宗商品价格上涨的背景下,评级机构标准普尔(S&P)10日预期,印度央行将加快推进货币政策正常化步伐。标普指出,全球大宗商品价格的上涨,推动印度国内通胀上行,将使得印度居民的消费意愿降低,不利于疫情后的经济复苏。这使得印度央行将比预期更早出台政策应对通胀。
印度HDFC银行的高级经济学家古普塔指出,尽管印度2月份的通货膨胀率超出预期,但印度央行并不会在4月份的货币政策会议上改变其立场或实施加息政策。
责任编辑:孙知兵
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