煤化工副产品业务，煤焦油、粗苯带来的收益弹性

很多投资者只关注焦炭，忽略煤焦油、粗苯、甲醇这些副产品，其实副产品是焦化企业利润的重要缓冲。 在焦炭价差很差的时候，煤焦油、粗苯行情较好，可以对冲一部分焦化亏损；在焦炭行情火热的时候，副产品可以增厚整体收益。这些化工品下游是炭黑、染料、医药中间体、精细化工等行业，供需逻辑和焦炭不完全同步。 副产品的特点是单品种体量不大，但组合起来对利润影响明显。不过这类化工品同样属于周期品，价格波动幅度同样很大，无法长期稳定托底业绩。

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关键词： 钢铁上游，周期股，云南焦化，焦化产能