营收暴增49%，单季狂赚近10亿！恩捷抓住回暖窗口，隔膜龙头迎来盈利拐点

营收暴增49%，单季盈利近10亿！毛利率超36%——10月26日晚间，隔膜龙头恩捷股份交出了最亮眼2026年三季报。

从亏损到大赚，恩捷股份牢牢抓住了锂电产业的回暖窗口，为锂电隔膜行业的发展传递出拐点信号。

周期反转，隔膜价格走出低谷

根据恩捷股份2026年三季报显示，恩捷股份前三季度实现营业收入142.26亿元，同比增长49.07%，其中三季度单季营收55.55亿元，同比增速也接近47%。支撑营收放量的，是销量的明显抬升。

据行业机构测算，公司三季度湿法隔膜出货约45亿至46亿平方米，同比增长44%、环比增长近10%。作为全球湿法隔膜的绝对龙头，恩捷的湿法隔膜出货量已连续多年位居全球第一，约占全球近四成份额。

这背后是行业周期的系统性修复。下游动力电池与储能需求保持旺盛，行业产能利用率稳步回升，隔膜价格自上年低点企稳向上。公司也在三季报中表示，当前行业处于供需相对紧平衡状态，若供需紧张进一步加剧，售价有望维持稳中有升。

以湿法涂覆基膜为例，2026年上半年现货均价1.182元/平米，较2025年同期1.083元/平米上涨，价格重心逐步上移。

恩捷股份正是充分抓住这一轮行业回暖窗口，充分释放现有优质产能，量价共振直接带动营收规模快速上行。

高端产品放量，产品结构拉动毛利率修复

这一轮盈利修复，不只是涨价的功劳，产品结构升级同样关键。

公司针对动力电池、储能等不同场景打造了定制化高端产品矩阵，高毛利产品占比持续提升。高安全基膜X系列通过分子链改性，把破膜温度从传统隔膜的150℃大幅往上抬；第三代5μm隔膜已形成HS5超薄超高强、HSV5高孔高强、XHS5高破膜三款差异化产品；高浸润快充基膜、新一代阻燃隔膜等新品也在放量，5μm超薄高强隔膜的发货量持续增加。

产品卖得更高端、更紧俏，叠加产能利用率维持高位、产线良率提升和全流程成本管控，公司的盈利水平被显著拉高。

三季度毛利率达到36.59%，较2025年同期提高约20个百分点，较2024年同期也提高了15.73个百分点。更难得的是，前三季度扣非净利润18.25亿元、同比增长超过22倍，说明这轮增长实实在在来自主业，而不是靠非经常性损益撑门面。

现金流大增、资产稳健扩张

纸面利润之外，公司经营现金流同步大幅改善，盈利质量得到验证。前三季度经营活动产生的现金流量净额20.42亿元，同比大涨132.72%，销售回款能力明显增强。

资产营运指标也出现积极变化，截至三季度末存货15.66亿元，较上一年年末下降31.31%，前期积压库存实现有效去化；合同负债同步走高，代表手里的订单储备充足。存货下降、合同负债增加、经营性现金流走高三个指标共振，反映下游真实需求回暖，经营基本面持续夯实。

与此同时，恩捷股份稳步推进资产扩张，家底逐渐变厚。截至三季度末，公司总资产515.96亿元，较上年末增长5.84%，货币资金同比增长34.03%至39亿元，资金储备更充裕。在实体产业上，截至三季度，恩捷股份不仅成功收购原SK江苏隔膜工厂、全资拿下湖北恩捷股权，同时落地自贡年产50亿平方米隔膜项目扩产。

技术立本，新产品打开新空间

除了资产的日渐雄厚，恩捷股份在科技研发上也是厚积薄发，在下一代电池材料上实现了多线布局。其中，恩捷股份的固态电解质10吨级产线已实现投产，并推出了全球首个20μm硫化物固态电解质膜，实现规模化量产。

针对钠离子电池，公司还开发了低水分耐热方案与补钠方案两类隔膜，其中低水分方案相比锂电耐热涂层水分含量大度下降，可有效抑制副反应、延长寿命；

此外，公司还开发出4μm超薄基膜、耐高温功能涂布膜、粘结性功能涂布膜、微孔自关闭高安全隔膜、半固态涂布隔膜等新产品。

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