北摩高科三季报破局：Q3扣非净利增逾四成，备料扩产筑牢向好根基

10月23日晚间，北摩高科（002985.SZ）正式发布2026年三季报。在当前已披露三季报的航空航天及防务装备制造板块中，受制于产品换代与交付节奏调整，部分同业公司业绩承压明显；北摩高科凭借单季度扣非净利润同比增逾四成、环比翻倍的爆发力，在细分板块中稳居领跑梯队，经营向上拐点进一步确立。

从账面业绩反弹，到车间排产验证，再到资本开支与资金结构的协同破局，北摩高科通过这份季报展现了严密的产业正循环逻辑。

承接交付拐点：主业高毛利产品加速释放

财报数据显示，北摩高科第三季度单季盈利弹性显著释放。第三季度单季实现营业收入2.19亿元，同比增长15.01%，增速较前三季度累计5.86%的增幅明显提速；单季度实现归母净利润6559.05万元，同比增长40.85%，远超前三季度累计30.26%的增速；单季扣非归母净利润达到6606.37万元，同比增幅达42.79%（显著高于前三季度累计28.88%的增幅），单季环比增幅更是接近100%。

单季利润增速大幅跑赢收入增速，核心在于交付结构的显著优化。三季度以来，重点主力机型配套交付提速，高毛利起落架及检修等高毛利核心业务占比回升。随着产线开工率提升，固定成本被有效摊薄，公司的降本增效成果直接转化为强劲的盈利弹性。

穿透经营实质：采购付现翻倍印证排产饱满

现金流先行指标直接印证了主业景气度的可持续性。前三季度，北摩高科“购买商品、接受劳务支付的现金”累计达到3.83亿元，同比大幅暴增96.27%（上年同期为1.95亿元）。公司在公告中明确表示，该项支出大幅增长主要是本期备货增加采购付款所致。

航空特种制动材料和精密零部件制造具有工序长、质控严的特点，往往需提前数月向上游采购碳纤维预制体及特种金属合金。采购付现接近翻倍的增长，直观反映出公司当前产线处于满负荷运转、订单储备充沛的状态。军工产业链历来具有“前三季度排产备料垫资、四季度集中结算回款”的规律，前置备料投入提前锁定了四季度交付高峰的确定性。

转换战略布局：预投募投项目抢跑，定增赋能核心产能

资产端数据显示，截至三季度末，公司“在建工程”账面价值达6716.10万元，较年初的221.74万元激增2928.77%；前三季度“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”达到6966.93万元，同比大幅增长102.79%。

对于在建工程与资本开支的成倍增长，公司在财报中明确披露主要系“预投部分募投项目”所致。在重点机型扩产与民机碳刹车盘替代的战略窗口期，公司以自筹资金抢跑核心产能建设。正在推进的定增流程在此节点显得尤为关键，定增落地将直接补充流动资金、置换前期预投资金，彻底消除扩产放量期的营运压力。

在筹资层面，面对备料与扩产的资金需求，公司报告期内新增银行借款9561.69万元（包括短期流动资金借款6561.69万元和股票回购专项借款3000万元）；前三季度“偿还债务支付的现金”为0元（上年同期因归还并购贷款支出3.08亿元），通过合理的信贷杠杆保障了生产扩张期的资金链平稳。

周期共振：长期向好逻辑进一步强化

纵观三季报，有长期关注公司的投资者表示，投资逻辑闭环清晰完整：以降本增效带动毛利率回升，采购付现翻倍验证排产繁荣，自筹资金预投产能则锁定了未来成长空间。相信随着第四季度传统军工回款旺季的临近，前期资金投入将加速转化为现金回笼；叠加定增推进与民航耗材替换业务的稳步落地，北摩高科基本面向上反转的确定性持续强化，高质量发展底色愈发扎实。

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