重回那台设备：融资租赁的四十五年转身——从规模扩张到产业深耕，行业重新回到资产本身

1980年，中国有三批设备等待被买下。

河北涿州一家纺织厂需要引进纺织机，北京首都出租汽车公司需要200辆日产轿车，中国民航则把目光投向了一架波音747。它们大小不同、用途不同，却面对同一道现实难题：企业需要设备，却很难一次拿出全部资金。

中信公司试用了一个当时多数中国企业还很陌生的办法：由租赁公司先买下设备，再交给企业使用，企业按期支付租金。1981年，中国第一家租赁公司成立，融资租赁由此进入中国。

四十多年后，这门从纺织机、出租车和飞机起步的生意，已经成长为一个合同余额超过5万亿元的行业。它曾在很长一段时间里追逐规模，也在最近几年经历收缩和出清。走完一个大圈之后，行业重新回到最初的问题：一家租赁公司，究竟只是提供资金，还是应该真正懂得它所买下的那台设备？

一、从边缘工具到万亿行业

融资租赁进入中国后的前二十多年，并没有立即成为金融市场的主角。在传统信贷体系之外，它更像一种服务设备进口和技术改造的专业工具，重要，却并不显眼。

变化出现在2007年。监管部门允许商业银行设立金融租赁公司，银行系金租公司携资金和渠道优势入场，行业规模很快迈上万亿元台阶。2014年前后，商租公司审批权下放至自贸区，大量机构和资本继续涌入。基础设施建设、制造业升级、城市更新释放出的旺盛融资需求，让行业进入一段高速扩张期，以平安租赁、远东宏信为代表的商租公司开始走出了一条差异化的发展道路。

在那个阶段，规模几乎是最直观的成功标准。但当参与者越来越多，另一场竞争也在悄然展开：除了依靠股东和资金成本，竞争力更在于比客户更理解设备、行业和产业周期。

以平安租赁为例，2013年1月正式开业，当年总资产达到164亿元，并实现盈利；2014年9月，资产突破300亿元。此后十余年，平安租赁将业务延伸至工程建设、制造加工、城市基础设施、城市发展与运营、汽车消费、小微企业、产业链和供应链等实体经济领域，累计投放超万亿元，服务产业客户近400万。

一家新进入者要在快速膨胀的市场中留下来，仅仅拥有资金并不够。平安租赁所选择的道路，是从一个个具体行业切进去：先理解一台设备为什么被购买、如何产生收益、在什么情况下会失去价值，再决定资金应该以什么方式进入。

这后来被行业概括为“产业租赁”。它没有银行信贷那样简单直接，却要求租赁公司把自己的一部分能力扎进产业里。

二、潮水退去之后

2018年以后，行业进入强监管周期。融资租赁公司的监管职责划归银保监会，随后又由国家金融监督管理总局统一监管。2022年的“12号文”、2023年的“8号文”相继出台，构筑物租赁受到严格限制，售后回租业务被要求压降，直租和经营性租赁受到鼓励。2024年9月，《金融租赁公司管理办法》发布；2025年1月，《金融租赁公司监管评级办法》出台，行业被进一步推回“融资与融物”结合的本源。

收缩很快体现在数字上。截至2024年底，全国融资租赁合同余额约5.46万亿元，较2023年减少约1800亿元。过去依赖通道业务、牌照红利和粗放扩张的机构开始退出，空壳公司加速清理。曾经用公司数量和合同余额衡量的繁荣，第一次需要接受资产质量和专业能力的检验。

但行业总量下降，并不意味着所有机构同时后退。截至2024年末，金融租赁行业总资产和租赁资产余额分别达到4.58万亿元和4.38万亿元，同比增长9.56%和10.24%。70家持牌金租公司中，已有16家资产规模超过千亿元，国银金租成为首家净利润超过50亿元的金租公司。

头部商租同样表现出分化优势。2025年，平安租赁总资产突破3000亿元，生息资产跃居商租行业第一，规模和增速保持商租行业领先，不良率、拨备覆盖率等资产质量指标处于优良水平。

一边是行业余额下降，一边是头部机构继续增长。看似矛盾的两组数字，实际上指向同一件事：当规模红利消退，资源开始向真正具备产业理解、风险定价和精细运营能力的机构集中。行业不再奖励“做得快”，而是开始奖励“看得懂”。

三、产业不是背景，而是能力

产业租赁的黄金时期，来自2010年代中期中国基础设施建设、制造业升级和城市发展的巨大需求。工程建设、制造加工、能源冶金、公共交通等赛道逐渐形成成熟格局，头部机构在长期实践中积累了客户网络、风险模型和设备认知。

工程建设是最早验证融资租赁产业价值的领域，融资租赁并不只是为施工企业补充一笔资金，它连接的是设备采购、项目周期和现金回流。平安租赁将金融资源配置到水电、风电、水利等重大工程项目，为大型施工企业提供设备全周期融资服务。这种围绕设备全周期管理的能力，在制造加工领域延展至更细的颗粒度，平安租赁已与超过2600家中国制造业企业建立长期合作，围绕智能产线升级、新设备采购和存量设备价值盘活提供融资方案。

当传统市场进入存量时代，这些积累没有失去价值，反而成为寻找新增长的基础。平安租赁逐步形成“光伏、储能、充电、停车、换电”五位一体的业务格局；新能源、新材料、高端装备、集成电路和生物医药等新兴产业，也带来了新的设备融资需求。

产业租赁的真正价值，正在由规模增长引擎转向能力底座。客户关系带来新的需求，行业研究帮助识别风险，资产估值决定业务边界，而多年形成的运营体系，使这些能力可以从传统设备迁移到新的资产类别。

四、从大设备走向小生意

产业租赁的版图，并不只属于大型工程和制造企业。

2015年，平安租赁开始布局汽车融资租赁。与大型项目不同，汽车面对的是数量庞大的经销商、车队经营者和个人消费者，需要更标准的产品、更广的渠道和更高效的运营。十年间，平安租赁逐步建立起乘用车与商用车、新车与二手车、融资租赁与经营性租赁、企业服务与个人服务协同发展的业务格局，并依托平安集团汽车生态圈，构建覆盖“租车、用车、管车”的全链条服务体系。

2025年底，平安租赁汽车融资租赁业务累计投放超过4300亿元，资产规模超过1000亿元，累计服务客户超过350万，合作汽车主机厂、经销商和交易市场等渠道超过5万家，并六度蝉联中国汽车流通协会“汽车融资租赁消费者满意度第一”。

另一条道路通向数量更多、规模更小的企业。平安租赁从2013年创立之初便布局小微租赁，通过“标准化产品、模型化风控、制式化流程、集约化获客”，为小微企业购买设备、扩大产能和技术改造提供融资方案。截至目前，平安租赁已为超过8.6万家小微企业累计提供超过1100亿元资金支持。

汽车和小微的商业逻辑，与大型产业项目并不相同：单笔金额更小，客户数量更多，运营要求更高。但它们证明了一件事，融资租赁的产业能力可以跨越资产规模，从数亿元的重大资产延伸到数万元的设备，从大型企业延伸到更多个体经营者、C端消费者。

四十多年前，融资租赁进入中国，是为了帮助企业获得一台暂时买不起的设备。今天，这个行业已经能够服务一台机床、一辆汽车、一条生产线，也开始把视野投向更远的天空和海洋。

规模扩张的时代正在远去，理解资产的时代刚刚开始。下一轮竞争，不只看谁能提供更多资金，更看谁能进入更多产业、读懂更多设备，并在周期变化中持续管理它们的价值。

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