坤元资产FOF生态伙伴燧原科技成功IPO 国产GPU“四小龙”会师

2026年9月11日，上海燧原科技股份有限公司（以下简称：“燧原科技”，股票代码：688801.SH）正式在上海证券交易所科创板挂牌上市，发行价格142.18元/股，开盘上涨188.37%。本次发行募集资金总额约61.19亿元，拟投向第五代、第六代AI芯片研发及产业化等方向。

作为“国产GPU四小龙”中最后一家登陆资本市场的企业，燧原科技的挂牌，标志着摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（06082.HK）、燧原科技（688801.SH）在九个多月的时间里完成集结。国产GPU自此告别各自突围的初创阶段，进入协同作战的新周期。

对坤元资产而言，这一刻有着重要意义：国产GPU“四小龙”中，燧原科技与沐曦股份均为坤元资产FOF生态圈伙伴企业。“四小龙”中占据两席并非偶然的押注，而是耐心资本践行“投硬科技”理念开展系统性布局，在国产半导体赛道结出的累累硕果。

燧原科技正式在上海证券交易所科创板挂牌上市

“四小龙”会师 国产算力崛起

“四小龙”的上市节奏，勾勒出国产GPU一条清晰的产业加速曲线。2025年12月5日，摩尔线程登陆科创板，首日收涨425.46%；12月17日，沐曦股份挂牌，首日收涨692.95%，市值一度突破3500亿元；2026年1月2日，壁仞科技在港交所敲钟，首日收涨75.82%，成为“港股GPU第一股”；今日，燧原科技补上最后一块拼图。九个多月的时间里，四家国产GPU企业全部成功登陆资本市场。

资本集结的背后，是产业格局的深刻重构。据市场研究机构IDC的数据显示，2025年中国市场AI加速卡总交付量约400万片，其中国产厂商交付165万片，市场份额升至41%。而在两年前，市场几乎被英伟达等外资企业所垄断，国产AI芯片的市场份额尚不足5%。从“边缘补充”到占据四成以上份额，国产算力只用了两年时间——这足以说明国产GPU的崛起并非个别企业的偶然成功，而是整个产业链条在技术、产能与市场拓展上协同发力的结果。

此前，恒生活携手清华大学深圳国际研究生院在香港首发的《2026下半年全球经济展望及投资策略报告》给出了前瞻研判，并把“国产半导体”列为五大黄金赛道之一。报告强调，国产半导体是科技领域的长期投资主线，应该重点关注三类机会：一是，AI算力直接受益的存储、先进封装、高速互连，业绩弹性明确；二是，国产替代确定性高的设备、材料、EDA及零部件，兑现确定性；三是，已有真实订单与业绩的AI芯片、功率半导体龙头。

政策与资本的共振也在放大这一趋势。国家集成电路产业投资基金三期以3440亿元注册资本落地，AI芯片成为重点投向；7月15日，工信部、发改委、财政部等七部委联合印发《2026—2028年全国算力基础设施建设行动方案》，明确自今年9月起，央企、国企及党政机关新建智算中心国产硬件采购占比不得低于75%，并配套最高30%的国产硬件采购财政补贴。燧原科技的上市，恰好落在国产GPU从“单点突破”走向“体系化作战”的历史节点上。

独辟蹊径 坚守全栈自研

在“四小龙”中，燧原科技是技术路线最“另类”的一家。当多数国产GPU企业选择兼容英伟达CUDA生态的GPGPU路线时，燧原科技从创立第一天起便选择了更难的一条路：基于DSA（领域专用架构）自研指令集与计算架构，与华为昇腾、谷歌TPU同属非GPGPU阵营。清华大学毕业的创始人赵立东将这条路线称为“爬珠峰北坡”——更陡、更难，但通向的是完全的自主可控。

八年时间，这条“难路”沉淀为一套完整的技术体系。硬件层面，燧原科技原创GCU-CARE加速计算单元与GCU-LARE片间高速互连技术，分别对标英伟达的Tensor Core与NVLink；软件层面，自研“驭算TopsRider”全栈AI计算及编程软件平台，从驱动、编译器、算子库到深度学习框架适配全部自主完成。产品层面，公司已迭代四代架构五款云端AI芯片，2025年发布的第四代芯片“邃思400”支持FP8等多种计算精度，可支撑万卡及以上规模集群。

技术沉淀的价值，最终要交到市场手上，由商业完成验证。燧原科技的人工智能推理加速卡“燧原S60”已在互联网客户及多地智算中心实现七万卡规模部署，支持超过300个应用场景，参与建设五大智算集群，服务超过10亿规模的终端用户；2024年底，燧原科技在甘肃庆阳建成国内首个万卡国产算力推理集群，为国家“东数西算”工程提供算力底座。

财务数据同样印证商业化的加速度：2023年至2025年，燧原科技营业收入从3.01亿元增至9.90亿元，复合增长率达81.32%；预计2026年前三季度实现营业收入23亿元至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。与此同时，归母净亏损从2023年的16.65亿元收窄至2025年的11.64亿元，预计2026年基本实现盈亏平衡，或于2027年实现合并报表盈利。

本次发行募集资金将投向合计约60亿元的项目，其中第五代AI芯片研发及产业化项目15.03亿元、第六代AI芯片研发及产业化项目11.97亿元、先进人工智能软硬件协同创新项目33亿元，推动公司从“推理深耕”向“训推一体”全面升级。

全链贯通 生态布局成势

燧原科技的挂牌，让坤元资产FOF生态圈的生态布局浮出水面。“四小龙”中，沐曦股份与燧原科技均为坤元资产FOF生态圈伙伴企业。恰好代表了国产GPU的两条主流技术路线：沐曦股份走GPGPU通用路线，兼容CUDA生态、训推一体；而燧原科技走DSA专用路线，全栈自主、推理深耕。双线布局的背后，是坤元资产对国产半导体关键赛道的长期深耕。

其实，GPU芯片只是坤元资产整体半导体布局中的一环。从龙图光罩（688721.SH）的掩模版、屹唐股份（688729.SH）的半导体设备，到纳芯微（688052.SH）的芯片设计，再到长鑫科技（688825.SH）的存储制造、盛合晶微（688820.SH）的先进封装，直至沐曦股份（688802.SH）、燧原科技（688801.SH）、天数智芯（09903.HK）的AI芯片——一条从上游材料设备到终端算力的完整产业链已然成型。

对于坤元资产FOF生态圈而言，此次燧原科技的上市是其早期布局“投早、投小、投长期、投硬科技”理念的又一印证。长期以来，坤元资产FOF生态圈以专业判断识别优质标的、以耐心资本陪伴企业成长，截至目前，已有109家伙伴企业成功IPO，2026年前三季度就有15家登陆资本市场。这一串数字的背后，不是追逐风口的运气，而是沿着产业链纵深系统性布局的水到渠成。

“四小龙”会师，是国产GPU的阶段性胜利，更是中国半导体产业整体跃迁的一个生动注脚。从设备、材料、EDA，到设计、制造、封装，再到算力、存储与模拟芯片，中国自主可控的版图正在一块块补齐。面对AI浪潮的来袭，坤元资产FOF生态圈将一如既往秉持“耐心资本”底色，助力中国半导体全产业链从“单点追赶”走向“体系作战”，从“能用”走向“好用”，在全球科技竞争的浪潮中，迎来属于自己的黄金时代。

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