恒友汇：“十五五”激荡大国科创 未来产业筑牢“Long China”

2026年，注定是中国经济发展历程中具有风向标意义的一年。面对全球科技博弈的深水区与国内产业升级的转换期，2026年《政府工作报告》和“十五五”规划纲要不仅为今年乃至未来五年的经济航向定调，更向资本市场与实体经济释放出强烈的信号——深化“人工智能+”、打造智能经济新形态、加快培育未来产业；更令人瞩目的是，最高层首次明确提出要“更大力度引导长期资本、耐心资本投向硬科技”。

风起于青萍之末，浪成于微澜之间。在政策的东风化雨与产业的同频共振中，前瞻性的资本早已落子成局，并迎来了丰硕的收获期。在恒友汇宏观经济研究室看来，“Long China（做多中国）”逻辑持续走强的底层逻辑，不只是对中国经济体量的长期看多，更是对中国在科技自立自强、未来产业培育和现代化产业体系重塑上的长期信心。

铸算力底座 淬大国硬核

“十五五”规划纲要提出，要加快建设现代化产业体系，推动电子信息、机械装备等全产业链创新，瞄准量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等前沿领域，构建未来产业全链条培育体系。在这一部署背后，一个日益清晰的共识正在形成：算力、算法与数据已经成为新质生产力时代的基础性生产要素，是支撑未来产业的“大国硬核”。

2026年《政府工作报告》也延续了近年来“夯实数字基础设施、推进全国一体化算力体系建设”的路径，并与“深化拓展‘人工智能+’”“推动重点行业人工智能应用”形成政策合力。多位两会代表委员和智库专家指出，国产高端芯片、GPU和算力集群的突破，将直接决定中国在大模型、智能制造等关键领域的话语权，是“十五五”期间未来产业竞争的首要战场。

恒友汇宏观经济研究室强调了两点趋势：一是算力基础设施建设将呈现“政策牵引+市场驱动”的双轮模式，东数西算、算网一体化与区域算力枢纽会带动庞大投资与产业集聚。二是国产GPU、服务器芯片和高性能存储等关键环节的自主可控，将构成未来产业安全与持续创新的底层保障。

作为恒友汇的生态伙伴，坤元资产凭借极其敏锐的产业嗅觉，在数年前便坚定下注“算力+算法”的基石赛道。以1月8日联袂登陆港股的“同日双子星”为例，智谱华章（02513.HK）作为中国原生大模型领域的代表，其底层算法能力的跃升正引领着国内千行百业的科研与应用范式变革；而天数智芯（09903.HK）作为国内云端GPGPU算力的领军者，则从底层硬件芯片端为庞大的智能测算提供了充沛的“燃料”。

在此领域，坤元资产FOF生态圈更是展现出了极其强悍的“国产GPU替代矩阵”。除了天数智芯外，被业界誉为“中国GPU四小龙”中的两大巨头均在坤元资产FOF生态圈内大放异彩：沐曦股份（688802.SH）于2025年12月正式在科创板上市，上市当天最高涨幅超700%，成为近年来A股市场“万里挑一”的硬科技标的。而燧原科技则在近日以仅仅20天闪电问询时间，在科创板创下纪录。惊人的推进速度，证明了国家对高效算力供给的极度渴望，以及监管与资本市场对真正具备技术壁垒企业的深度认可。

此外，马年首家过会的科创板IPO企业盛合晶微则以全球第十大、中国境内第四大的先进半导体封测企业的雄厚实力，在产业最上游保障了庞大晶圆产能迈向高端智能制造的良率与效率。

拓数智边界 赋能实体经济之翼

技术创新的最终落脚点，在于与实体经济的深度融合。2026年《政府工作报告》首次提出“打造智能经济新形态”，并要求深化拓展“人工智能+”行动。“十五五”规划纲要提出，全面实施“人工智能+”行动，加强人工智能同科技创新、产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。

国家发展改革委国家信息中心人工智能处副处长、研究员易成岐表示，“十五五”时期，智能经济对GDP的贡献将完成从“增量补充”到“核心支柱”的关键转变，为推动高质量发展、服务支撑全面建设社会主义现代化国家提供强劲动能。

工信部部长李乐成也明确表示，要推动人工智能和制造业“双向奔赴”，加快“AI+制造”在高价值场景落地。恒友汇宏观经济研究室认为，这恰恰是中国最有机会建立比较优势的地方：超大规模市场提供场景，完整制造业体系提供承接能力，政策持续加码提供方向感，决定了“人工智能+”有可能从单点创新走向系统扩散。

以坤元资产FOF生态圈为例，2月10日，成功摘得“中国边缘AI芯片第一股”桂冠的爱芯元智（00600.HK）在港交所鸣锣敲钟。这一具有里程碑意义的上市，标志着人工智能正在从高耗能、大体积的云数据中心，走向广泛的边缘侧与端侧设备，让万物“芯”生智能。

与之形成绝佳呼应的是，早已在泛科技领域掀起波澜的人形及四足机器人企业宇树科技，将于2026年一季度末至二季度初正式向A股IPO发起冲刺。作为“具身智能”领域的全球领军力量，宇树科技的发展印证了中国智造正在抢占“十五五”规划中重点提及的“未来产业”新高地。边缘AI芯片与具身智能机器人之间存在着巨大的协同可能，将进一步拓展智能经济的新边界。

此外，2月5日强势登陆科创板的北芯生命（688712.SH），以其全球独创的介入技术，加冕“国产心血管智能化精准介入第一股”，这是中国原生“数智技术+高端医疗器械”深度赋能生命科学的经典范本。

从云端算力到边缘计算，从具身智能到智能医疗，坤元资产FOF生态圈构建了一条从“底座核心”到“产业枝叶”的全景覆盖，实现了资本与技术要素的横向聚变，完美契合了国家培育智能原生新业态的宏伟蓝图。

聚耐心资本 稳固未来产业之基

无论是攻克GPGPU级复杂指令集架构的技术鸿沟，还是孵化具身机器人的商业闭环，亦或是医疗器械的长周期临床验证，“硬科技”创新的底层规律高度一致：高资金投入、长研发周期、高试错风险。这种“两高一长”特性，与传统追求“短平快”和绝对确定性的财务投资天然互斥。这也正是为何在今年的两会上，“耐心资本”成为响彻经济领域的最强音。

《政府工作报告》提出，要高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。与2025年“加快发展创业投资、壮大耐心资本”的表述相比，这一次不仅强调“耐心”，也强调“谁来做、怎么做”，把视角明确指向创投、母基金等长期资本力量。

多家机构在“两会”后的解读中都强调了这一主线。国泰基金认为，报告进一步提升了资本市场的战略地位，重点之一是完善中长期资金入市机制。博时基金陈显顺则提到，养老金、保险资金等长期资金入市、科技企业融资机制优化、上市公司质量提升，可能成为资本市场服务新质生产力的关键抓手。摩根资产管理的判断也相对一致：未来政策资源会更多向科技创新等领域倾斜。

作为中国“耐心资本”的坚守者，坤元资产在2026开年IPO集中爆发浪潮的背后，所沉淀的正是“耐心资本”的底层哲学与方法论。坤元资产通过创新的FOF生态，依托科学严谨的遴选机制，在无形中编织出了一张庞大且生生不息的“科创生态网络”，有效平滑了单一项目或单一赛道的高波动风险。

恒友汇宏观经济研究室认为，耐心资本之所以重要，不是因为它“投得长”，而是因为它更接近未来产业的真实成长节奏。对芯片、机器人、智能医疗、先进制造而言，最怕的不是短期亏损，而是还没穿越产业化拐点，资金就先离开了。在这层意义上，坤元资产的FOF生态更值得关注的，不是单点项目的账面表现，而是它如何通过多基金、多管理人、多赛道的结构，把分散的社会资本组织成能够服务硬科技的长期资金。

星光不问赶路人，时代不负实干者。站在“十五五”开局之年展望未来，方向已经明晰，科技创新是主引擎，未来产业是关键落点，耐心资本是重要保障。这三者合在一起，才构成“Long China”最有说服力的长期逻辑。展望2026，恒友汇愿继续以宏观视角观察大势、理解政策、研判产业，也期待与包括坤元资产在内的生态伙伴一道，在未来产业的生长过程中，见证中国科技创新的长期价值，见证“Long China”的长潮大浪。

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