通讯！资管一线 | 汇安基金柳预才：深耕基本面量化，以工具化布局探寻中小公募突围之路

近年来，随着A股上市公司数量持续扩容、行业轮动节奏加快，传统主动投资与量化投资均迎来了新的挑战与机遇。在此背景下，兼具基本面研究深度与量化投资广度的基本面量化，逐渐成为公募基金追求超额收益、适配市场生态的核心方向。

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近日，新华财经记者对汇安基金指数与量化投资部负责人柳预才进行采访，他表示，基本面量化是一场主动投资之“道”与量化投资之“术”的深度融合，唯有二者有机互补，才能在深度与广度、逻辑与数据之间找到平衡支点。

谈及行业格局，柳预才认为，布局工具型产品是中小公募打破同质化困局的一条可行路径。但他同时强调，策略与产品的落脚点，最终都应回归到投资者体验上。唯有让持有人真正赚到钱，公募基金的发展才具备可持续性。

基本面量化的“道”与“术”：融合主动研究深度与量化投资广度

当前A股上市公司数量已然突破5000家，行业更迭快，赛道细分广，景气周期、财务数据、资金流向等信息呈指数级增长。传统主动权益投资依赖人力覆盖，而传统量化投资偏重数据与模型，如何平衡“深度”与“广度”、“逻辑”与“数据”，成为基本面量化投资必须关注的命题。

在柳预才看来，基本面量化并非简单的“基本面+量化”的拼接，而是主动投资之“道”与量化工具之“术”的深度融合，既吸收主动权益投资对产业逻辑、企业价值的研判优势，又保留量化投资低波动、可验证、策略稳定的特征，这也是其力图穿越市场周期、持续创造超额收益的关键。

“主动的优势在于深度，量化的优势在于广度。”柳预才如此总结两者的核心差异。在他的投研框架中，主动研究聚焦核心赛道与优质公司，深度挖掘超额收益（Alpha）来源，底层逻辑有丰富的借鉴和归纳之处；随后通过量化手段，在全市场范围内快速剔除基本面恶化、估值偏离合理区间、风险暴露过高的标的，对标的进行多维度的收益预测、组合构建和风险控制，两者形成有机互补。

对于基本面量化的“道”，柳预才认为是坚守价值投资本源、遵循产业发展规律，拒绝单纯的数据博弈与因子投机；而“术”则是搭建多维度、可迭代、可验证的量化模型，将财务指标、景气指标、资金指标、风险指标等系统化整合，实现投资流程的标准化与精细化。这种“道”与“术”的结合，让基本面量化既具备长期有效性，又能适应短期市场变化。

当前市场环境下的策略演绎：动态迭代应对因子失效

近年来，A股市场呈现出结构性行情突出、风格轮动加快、因子衰减速度加快等特征，传统的单一策略难以持续适配，因子失效成为量化投资普遍面临的痛点。如何打造适配A股并且长期有效的策略体系，成为量化投资的核心考验。

面对复杂多变的市场环境，柳预才认为，需结合A股自身投资逻辑与市场特征，兼顾长期逻辑与投资效率，让策略既具备穿越周期的稳定性，又拥有应对短期波动的灵活性。

在策略构建上，柳预才坚持多策略、低相关、分散化的原则。他认为，单一策略容易受市场风格切换影响，而将相关性较低的不同策略有机结合，能够有效分散风险，提升产品的市场适应度与收益风险比。

针对行业普遍关注的因子失效问题，柳预才分享了应对原则：因子的底层逻辑是核心，逻辑变则策略变。他以北向资金流因子为例，港股通开通初期，北向资金是典型的增量资金，具备较强边际定价权，跟踪该因子能稳定获取超额收益。但随着市场环境的变化，北向资金转为存量博弈、边际定价权消失，底层逻辑发生根本性变化，该因子便逐步失效。

“这就是我们筛选或剔除因子最朴素、也最核心的原则。”柳预才提出，汇安基金的量化模型始终保持动态迭代，不迷信历史有效因子，不固守特定模型，一旦因子的底层逻辑被破坏，就及时调整或剔除。秉承这种思路，其管理的基金产品在风格切换中表现稳健。

中小公募的突围之路：以工具型产品打造差异化竞争力

随着公募基金的发展驶入快车道，行业已进入头部集中、赛道拥挤、竞争白热化的阶段。大型公募凭借投研团队、渠道资源、品牌影响力占据优势，中小公募在传统的同质化竞争中难以突围。在此背景下，寻找特色化、差异化、精细化的发展路径，成为中小公募生存与发展的关键。

对此，柳预才认为，中小型公募可聚焦工具型产品，以风格鲜明、收益稳健、聚焦特定赛道的标准化产品，打造差异化竞争优势。而量化投资天然具备布局此类产品的优势：其策略风格清晰、收益风险特征稳定、业绩可验证，与工具型产品 “标准化、透明化、实用性” 的核心需求高度契合。“中小公募不必在全品类产品上与头部公募正面抗衡，而应聚焦自身擅长的领域，打造有特定属性、有相对优势、有稳健业绩的工具型产品。”

当前，公募、私募等机构对量化投资的认知度、接受度与实际应用程度均大幅提升，为中小公募布局量化工具型产品营造了良好的市场环境。

在具体产品布局思路上，柳预才提出两大核心方向：一是重点布局风格鲜明、收益特征稳定的细分领域产品。选择头部公募机构难以充分覆盖、市场需求真实存在的细分赛道，不盲目追逐热点，不追求“大而全”，而是深耕“小而美、专而精”的领域。二是布局“泛ETF”类工具型产品。聚焦泛指数化的产品形态，为投资者提供更灵活、更贴近市场脉搏、更具超额收益潜力的配置工具，进一步丰富工具型产品矩阵。

“无论策略多先进、产品多创新，投资者体验都是关键。”柳预才表示，只有让投资者真正赚到钱、拥有良好的持有体验，机构才能在激烈竞争中站稳脚跟，实现长期的可持续发展。

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