Exness: 澳大利亚通胀高烧不退与央行的“鹰派”孤岛

最新的消费者物价指数（CPI）报告显示，澳大利亚的整体通胀率（Headline CPI）同比顽固地维持在3.8%的高位，而澳大利亚央行（RBA）最为看重的核心物价指标——截尾均值通胀率（Trimmed Mean Inflation），同样连续第二个月停留在3.4%的水平。这绝不是一个简单的数字波动，它标志着澳大利亚的核心通胀已经连续四个月死死地钉在央行设定的2%至3%的目标区间上限之上。尽管从月度环比来看，截尾均值仅微升0.2%，略低于市场此前预期的0.4%，但这种微弱的环比降温在庞大的年度核心通胀基数面前，显得杯水车薪，根本不足以撼动通胀已经根深蒂固的严峻现实。

深入剖析通胀的内部构成可以发现，住房成本的持续高企、服务业通胀的居高不下，以及能源相关成本在整个消费篮子中的深远传导效应，共同构筑了通胀的坚实底座。而更为深层次的推动力，则来自于持续火热且极度紧俏的劳动力市场。

就在数天前的2月18日，另一份关键数据揭示了通胀高企的深层密码。2025年第四季度工资价格指数（WPI）显示，澳大利亚的整体工资同比上涨了3.4%，环比上涨了0.8%，整体薪资增长势头依然强劲。更为关键的是工资数据的内部分化。数据显示，公共部门的工资增长高达同比4.0%，不仅高于上一季度的3.9%，更连续四个季度显著快于私营部门（同比3.4%）。

为什么在经历了过去两年的密集加息后，澳大利亚的通胀依然压不下来？

在澳大利亚，只有大约三分之一的家庭背负着房屋抵押贷款。这意味着，当央行试图通过加息来抽走市场流动性、抑制需求时，其政策工具实际上只能精准打击到这三分之一的“房贷一族”。而对于剩下的大多数家庭而言，他们在疫情期间积累了庞大的储蓄缓冲，且受益于当前极低的失业率（1月份失业率持稳在4.1%）和强劲的薪资增长，这些家庭根本没有缩减开支的意愿。在消费者购买力不减的情况下，商品和服务提供商自然没有任何动力去打折降价，这就形成了通胀“更高、更久”（Higher for Longer）的无解死结。

面对如此强劲且复杂的国内基本面，澳大利亚央行（RBA）在2026年2月3日的货币政策会议上，作出了将官方现金利率目标上调25个基点至3.85%的果断决定。不仅如此，RBA在随后的货币政策声明中更是展现出了全球主要央行中罕见的极致“鹰派”姿态。央行直言不讳地指出，如果澳大利亚经济的“速度限制”已经下降，即在不引发经济过热的情况下，实际GDP增长率最高只能维持在2%左右，那么当前的产能约束将导致通胀压力在相当长的一段时间内持续存在。RBA更新的预测模型更是令市场倒吸一口凉气：整体和潜在通胀指标预计在2027年之前都将保持在目标区间之上，甚至要到2028年才会触及区间的核心中点。

澳大利亚在本次全球贸易战中意外展现出了“绝缘体”特质与资源替代战略价值。尽管15%的全球无差别关税听起来犹如末日审判，但深度解剖澳大利亚的对美出口结构后我们会发现，其实际遭受的直接物理冲击极为有限。许多澳大利亚的核心出口商品（例如牛肉、黄金）就已经在互惠关税中取得了豁免权，预计在最新的附加税框架下，这些核心大宗商品仍将保持豁免地位。鉴于澳大利亚本土生产商面向美国市场的出口体量相对较小，新关税带来的直接经济杀伤力实际上相当温和，更多的是情绪上的扰动。

Exness分析师EricChia对当前的澳元视为一个经典的宏观经济学拉锯状态。从短期趋势（未来1至3个月）来看，澳元必将展现出令空头绝望的极强抗跌韧性，甚至有极大概率继续向上试探更高的关键阻力位。这一阶段的核心驱动发动机毫无疑问是澳大利亚央行。今天刚刚公布的3.4%的核心通胀数据，已经极其冷酷地为RBA整个上半年的货币政策定下了铁血基调——不要幻想任何降息的空间，市场需要警惕的反而是随时可能拉响的加息警报。在美联储由于国内通胀数据反复波动而使得其未来的利率路径扑朔迷离、自相矛盾之际，RBA这种在全球范围内罕见的单边鹰派姿态，为澳元构筑了极厚的息差护城河。

特别是在即将到来的3月16日-17日RBA议息会议上，只要会后声明中出现任何关于央行对通胀“失去耐心”或者“不排除进一步收紧”的措辞，都将如同一针强心剂，直接点燃多头的狂欢情绪。同时，如果全球关税战引发的避险情绪和美伊局势继续推升黄金、铜等贵金属和工业金属价格，拥有巨大矿产储备的澳大利亚，其货币将持续享受这种“资源避风港”的估值溢价。

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