北摩高科定增解码：纵向贯通全产业链，横向抢滩民航“万亿蓝海”

2025年12月29日，北摩高科（002985.SZ）正式披露了2025年度向特定对象发行A股股票预案。公告显示，公司拟募集资金总额不超过人民币19.70亿元，重点投向起降系统产能扩建及民航产品产业化等关键项目。

这一动作若置于单一公司视角，或许只是常规的产能扩张；但若将视线拉长，置于整个航空航天产业链的维度审视，我们发现这正是当前高端航空制造板块资本运作的缩影——一场关于“核心产能”与“成本控制”的卡位战正在悄然提速。

从“单点突围”到“垂直整合”

环视A股航空制造板块，北摩高科的募资行为并非孤例，而是产业链上下游龙头企业集体意志的体现。

在产业链上游，以三角防务、中航重机为代表的锻造龙头，近两年均在密集推进大型模锻设备的资本开支。其背后的逻辑是军机机身结构件及发动机盘轴件的大型化、一体化趋势，迫使头部企业必须通过重资产投入来构筑产能护城河。

在产业链中游，以光威复材、中航高科为代表的新材料厂商，亦在加速民用领域的产能布局。其核心驱动力来源于国产复材在C919等民机型号上的验证通过，企业正从“研发验证期”迈向“批产兑现期”。

横向对比之下，北摩高科此次定增的战略意图则显得更为深远：它不仅是横向的扩张，更是纵向的渗透。

分析指出，此次募投中最为核心的8.88亿元“起降系统产能扩建项目”，其战略本质在于向产业链上游强势拓展。通过自建高标准的锻造与精密加工产能，北摩高科旨在将原本分散在供应链上游的原材料处理、锻造加工等环节“内化”。

这一举措将带来两大立竿见影的战略红利：

深度的降本增效：航空锻造与精密加工往往占据了结构件成本的大头。通过向上游延伸，公司能够消除中间环节的交易成本与供应商溢价，直接从源头控制成本，显著提升产品的整体毛利率与市场竞争力。

彻底打通全产业链：这意味着北摩高科将完成从“原材料/毛坯”到“精密加工”，再到“系统总装”的完整闭环。在行业交付节奏日益紧凑的当下，这种全产业链的把控能力，将极大减少外部供应链波动带来的风险，大幅提升交付效率与响应速度。

这表明，北摩高科正在从一家单纯的“耗材型”公司（刹车盘），进化为一家具备全产业链垂直整合能力的“系统级”巨头。在同行还在单一赛道通过规模效应竞争时，北摩高科选择了一条打通上下游、吃透全产业链利润的进阶之路。

时机研判：为何现在是扩张的最佳窗口期？

对于公司来说，“为什么是现在”往往比“做什么”更重要。分析认为，当前节点（2025年末）对于航材公司而言，具备三重不可复制的“时间红利”。

第一，军机换代的“中场加速”。2025年是“十四五”收官之年，也是为“十五五”储备产能的关键节点。军工行业特有的“小核心、大协作”体系正在深化，具备“系统级”交付能力的民营龙头将获得更多的主机厂外协订单。北摩高科此时通过向上游延伸扩充产能，正是为了以更低的成本、更快的速度接住这一波主机厂释放的高附加值结构件订单，并应对新机型列装带来的增量需求。

第二，民航国产化的“前夜黎明”。国产大飞机C919已进入商业运营与产能爬坡的关键阶段。航空制造业的规律显示，一款机型一旦进入成熟批产期，其供应链格局将迅速固化。对于供应商而言，现在不扩产，就意味着未来十年都将无法进入核心供应商名单。北摩高科此次募资进行民航产品产业化及适航保障建设，本质上是在抢占国产大飞机产业链的一张“永久入场券”。

第三，全球供应链重构的“替代机遇”。地缘政治因素加速了关键航材的自主可控进程。起落架及刹车系统长期被国际巨头垄断。在供应链安全日益重要的今天，拥有全产业链自主制造能力（从锻造到总装）的本土企业，将获得前所未有的政策倾斜与市场溢价。

有长期关注北摩高科的分析人士表示，当行业处于周期底部时，扩张是冒险；而当行业处于景气度上行与技术变革的交汇点时，扩张则是必须承担的战略使命。北摩高科通过此次募投，公司将完成从“零部件”到“子系统”、从“组装集成”到“全链掌控”的质变。对于一家志在成为世界级航空系统供应商的企业来说，这或许是必须跨越的一步。

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