短讯！国金证券姚遥：锂电行业供需格局或已现反转，产业链景气度多元开花

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国金证券电新首席分析师姚遥发表观点认为，2025 年，锂电新一轮扩产潮叠加固态技术突破驱动行业资本支出加速，此外 2023~2025 年连续供给侧改革促进产能收敛，行业供需格局或开始出现反转，部分环节呈现涨价潮，产业链景气度多元开花。

行业周期来看，2024~2025 年锂电中游步入“复苏-繁荣”阶段，对应板块补库。自2024年一季度板块触底以来，收入、库存均处于向上阶段， 对应锂电板块库存周期中“复苏-繁荣”阶段。本轮库存周期为产能中周期中嵌套第二轮弱补库周期，根据历史补库时长 1~2 年判断，2025年底～2026 年或结束补库转入去库。

技术路线来看，新技术与新场景共振，锂电开启第二增长极。新技术构成板块主旋律， 固态电池作为长期技术方向，具备重要战略发展意义，将带来工艺&材料体系的重塑，2025 年起开启固态中试线搭建，并逐步向量产线过渡，路线／供应链逐步明晰；复合铜箔作为颠覆性技术，历经多年技术攻克和打磨，有望看到真正的产业化落地，量产节奏、渗透率空间及在固态的应用均有望超市场预期。此外，新场景培育未来增长极，数据中心、低空经济、人形机器人及出海等催生新领域市场需求。伴随锂电主业企稳， 板块公司布局第二成长曲线。

行业格局来看，差异化细分赛道龙头仍是优选配置策略。龙头产品和成本竞争优势明显，行业将维持龙头作为行业最优质产能的产能利用率率先打满的态势，业绩兑现度最确定、弹性也最强。伴随 2025年下半年锂电各环节供需步入新一轮拐点，关注六氟磷酸锂、储能电池、铁锂，及干法隔膜等预期涨价高景气赛道。

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