债市日报：9月24日 视点

债市周三（9月24日）延续回调，国债期货全线收跌，银行间现券收益率上行超1BP；公开市场单日净回笼170亿元，临近月末流动性再度趋紧，资金利率普遍小幅回升。

机构表示，近期债市对重启国债买卖讨论度上升，降息以外，央行也可能再通过买断式逆回购、加大逆回购投放、重启国债买债、MLF超额续作等多种工具为银行体系流动性护航。而随着债市调整时间的拉长、空头情绪宣泄逐步到位，债市交易有望回归基本面逻辑。

(资料图)

【行情跟踪】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.41%报114.070，续创3月19日以来收盘新低，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率多数延续上行，截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.3BP至2.112%，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.25BP至1.955%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.4BP至1.812%，7年期国债“25附息国债07”收益率上行1.75BP至1.755%。

中证转债指数收盘上涨1.30%，报476.83点，成交金额881.73亿元。汇成转债、豪24转债、安集转债、恩捷转债、英搏转债涨幅居前，分别涨13.23%、11.88%、10.76%、10.39%、7.51%。景23转债、三羊转债、通光转债、崧盛转债、优彩转债跌幅居前，分别跌5.84%、3.36%、2.49%、2.19%、2.16%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间9月23日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.75BPs报3.573%，3年期美债收益率跌3.07BPs报3.556%，5年期美债收益率跌3.84BPs报3.663%，10年期美债收益率跌4.06BPs报4.106%，30年期美债收益率跌4.81BPs报4.715%。

亚洲市场方面，日债收益率全线回落，5年期和10年期日债收益率下行0.9BP和1.4BP，报1.221%和1.641%。

欧元区市场方面，当地时间9月23日，10年期法债收益率涨0.4BP报3.561%，10年期德债收益率涨0.1BP报2.747%，10年期意债收益率跌0.1BP报3.540%，10年期西债收益率跌0.1BP报3.294%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3.3BPs报4.678%。

【一级市场】

财政部91天、182天期国债加权中标收益率分别为1.2473%、1.3405%，边际中标收益率分别为1.3038%、1.4137%，全场倍数分别为2.84、2.31，边际倍数分别为8.02、10.75。

农发行1.074年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.5314%、1.7769%、1.9958%，全场倍数分别为1.87、3.03、2.19，边际倍数分别为1.23、1、41.79。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，9月24日以固定利率、数量招标方式开展了4015亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4015亿元，中标量4015亿元。数据显示，当日4185亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼170亿元。

资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行2.1BPs报1.434%；7天期上行12.8BPs报1.59%；14天期上行8.9BPs报1.656%；1个月期上行0.5BP报1.556%。

【机构观点】

中信证券：短期内央行主动启动国债买卖的紧迫性并不强，但即便短期内国债买卖重启落空，三季度以来国有大行买债力度的增强，本质上映射了当前流动性环境的相对宽松和机构观点的变化，一定程度也能反映央行当前的货政立场或仍是宽松呵护。债市博弈利率下行的机会有限，但利率突破上行的风险也较低。

中金固收：上周债市在情绪修复但资金面扰动以及宽信用预期下波动加大，信用债中短端表现相对较好，信用利差呈现被动收窄。从机构行为看，债基赎回或暂时趋缓，但本周及下周初季末来临，理财或面临回表压力。从历史情况下来看，回表产品或集中于现金管理类产品，对信用债市场影响或可控。

华泰固收：当前转债回报和风险仍然明显不对称，前期曾建议小幅止盈，但好在股市逻辑和向好趋势都没有逆转，后续更多以股市上涨中挤压溢价率为主。建议绝对回报类资金应控制仓位，稳健类相对回报资金继续以相对低价品种为主，偏进攻的相对回报资金则应优先布局优质正股，再以转债作为补充。

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