泓德基金：调整是市场运行的正常现象

近日，权益市场连续出现较大幅度调整。泓德基金表示，市场出现调整一方面是因为此前市场涨幅较大，市场资金止盈的诉求有所加大，可以看到此前涨幅较大的科创板块、AI硬件、军工等跌幅较大；另一方面，股市的投机行为降温，部分投资者因担忧市场调整而卖出，从而加大市场调整的压力。

从4月8日以来至本周一，万得全A涨幅超30%、上证指数上涨幅度超25%，而复盘中国2005年以来A股市场，在短期快速主要指数涨幅超过30%后，市场均会出现调整，而本轮也不意外。泓德基金指出，当下市场的调整是正常的调整，无需恐慌。

任何一轮大级别的反弹或是反转，通常会经历三个阶段：在权益市场经过了较长时间下跌后，类似弹簧被极度压缩后，本身就蕴含着超跌反弹的动能，在某些政策利好因素的驱动下，容易产生快速的反弹，第一阶段，一些风险偏好较高的投资者和受到赚钱效应吸引的投资者，触发市场的大幅上涨。而在市场上涨的第二阶段，市场会围绕具有“业绩增长前景”的板块展开结构性行情，板块间涨跌幅分化会有所加大，且市场波动会有所上升；而第三阶段，经历过第二阶段上涨后，大部分板块估值已然不低（甚至局部出现泡沫）。此时，市场驱动力发生根本转变：主导因素不再是基本面修复或盈利预期，而是亢奋的市场情绪和汹涌的增量流动性，技术面呈现“跌不下去”态势，任何回调都被汹涌的买盘迅速拉起，资产价格被推向令人瞠目的高度。而这个阶段，是纯粹的“资金驱动型泡沫”阶段。股价上涨脱离基本面支撑极限，堆积如山的高杠杆与狂热情绪使得市场异常脆弱。

从目前的市场状态看，泓德基金分析，我们还处在行情的第二个阶段。首先从市场估值来看，虽然整体估值均较此前有所上升，但还没有达到泡沫化程度；其次，从市场换手率来看，A股当前换手率有所上升但还并未突破去年10月8日高点；从资金视角来看，目前跟踪下来居民端有通过两融以及“固收+”产品在增加权益配置，但高频ETF和公募基金行业月报数据显示随着市场上涨基民整体延续净赎回权益的行为，所以资金端并没有达到疯狂的状态。考虑到阶段二结构行情以及波动加剧的特点，需要我们有更强的选股能力和方向判断的能力。

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