速递！【财经分析】减产预期遇高库存 红枣价格波动幅度扩大

6月中下旬以来，红枣期货成交明显放量，价格波动加剧。一方面，南疆产区遭遇不利天气，导致新季红枣减产预期升温；另一方面，高企的库存和偏弱的下游需求持续压制陈枣价格上行空间。业内认为，当前市场供需矛盾持续加剧，这种矛盾直接反映在价格的宽幅震荡中。

供需博弈红枣价格宽幅震荡

(资料图)

红枣期货近期走势与产区天气及市场情绪紧密相关。

今年5月至6月，南疆地区频繁的沙尘天气对头茬花坐果造成不利影响，市场担忧情绪逐渐发酵。特别是6月中旬以后高温天气接踵而至，进一步加剧了市场对二茬花和三茬花坐果率的担忧。受此影响，红枣期货价格从每吨9800元的低位快速攀升，7月初强势突破每吨11000元大关，现货市场也出现跟涨迹象。

然而，价格的上涨并未持续太久。由于2024年红枣丰产，市场结转库存居高不下，贸易商和加工企业的采购态度趋于谨慎。同时，期货市场中资金获利了结意愿增强，7月2日期货主力合约创出每吨11325元的高点价格之后快速回落。

经过一段时间的整理，7月下旬随着南疆地区再度遭遇高温天气，部分枣园出现幼果脱落现象，减产预期重新升温。受此影响，红枣期货再度开启上涨模式，进入8月之后，期货价格加速上涨，本周主力合约2601一度触及每吨11825元，距离每吨12000元大关仅一步之遥。

减产幅度存在争议

在业内人士看来，期货价格宽幅震荡，缘于市场对于新季红枣的减产幅度存在巨大分歧。

7月下旬，Mysteel发布调研报告指出，经过为期一周的新疆灰枣主产区实地调研，结合各产区情况对标2022年度正常年份产量，初步估算2025年红枣产量较2022年下降5%到10%，较2024年度下降20%到25%，预估新季产量在56万吨到62万吨。不过，该机构也指出，新疆灰枣产量预判主要是针对坐果情况进行研判，近年来天气多变，此次预估结果并不能完全代表当年灰枣产量。

而中国日报网8月3日发布的一篇实地调研显示，2025年新疆灰枣产量或降至42万吨，与约65万吨的正常产量相比，减产幅度高达35%。针对调研结果的巨大差异，该报告也指出，原因可能在于部分机构在7月中旬完成调研，未能充分反映7月下旬高温对幼果的额外损害，因此对减产幅度的预估相对乐观。此外，枣园内膛区域因通风透光条件较差，坐果情况往往不如外围区域，但由于调研难度较大，部分报告可能低估了这部分减产影响。

实际上，不仅机构间的调研结果差异显著，网络自媒体上枣农、贸易商等主播的反馈也千差万别。有期货投资者对记者称：“‘好’与‘较好’可能难以判断，但判断‘好’和‘坏’不应该很容易吗？实在看不懂调研结果为何差距如此之大。”

总体来看，红枣价格在减产预期与库存压力的博弈中宽幅震荡，市场等待10月定产数据的进一步指引。

后市关注定产与天气双风险

需要注意的是，尽管减产预期为红枣价格提供了一定支撑，但红枣市场供需格局的宽松态势并未改变。有数据显示，截至7月底，全国红枣库存仍处于40万吨至45万吨的高位，其中河北沧州库存占比较大。即便在8月至10月的传统消费旺季消化部分库存，结转库存预计仍将维持在30万至35万吨，供应压力依然显著。

下游消费的疲软进一步限制了价格的上涨空间。业内认为，近年来红枣年消费量缺乏新的增长点。2025年，受经济环境和消费习惯变化影响，终端需求表现平淡，贸易商普遍采取按需采购策略，市场交投氛围冷清。此外，电商渠道的兴起分流了部分传统批发市场的需求，进一步削弱了价格的反弹动能。

受访业内人士认为，未来市场需重点关注三个方面，一是10月前后的定产数据，若减产幅度超预期，可能引发阶段性反弹；二是库存消化进度，若旺季去库不及预期，价格可能再度承压；三是天气变化风险，9月需重点关注新疆雨水情况，降雨过多可能导致裂果，影响红枣品质，或将对市场情绪产生影响。

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