每日观察!同济大学教授黄运成：降低市场交易成本、提高流动性 进一步发挥好北交所服务创新型中小企业主阵地功能

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作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师黄运成

新华财经北京12月28日电 题：降低市场交易成本、提高流动性进一步发挥好北交所服务创新型中小企业主阵地功能

北京证券交易所紧紧围绕“服务创新型中小企业主阵地”的市场定位，已经成为多层次资本市场的重要组成部分。截至2022年12月23日，全部A股市场共计5052家上市公司，总市值86.46万亿元，其中北交所上市公司共计154家（占比3.04%），总市值2054.39亿元（占比0.24%）。本文选取2022年1月1日至12月23日北交所上市公司的市值、换手率和股权集中度数据进行分析，发现以下特征：

北交所上市公司的平均日均换手率为3.29%，超七成上市公司换手率低于均值，其中65只个股换手率低于1%。按照不同市值区间划分，其平均日均换手率为3.28%（0-10亿）、4.14%（10-20亿）、2.41%（20-50亿）、0.16%（50-100亿)、0.36%（100亿以上）。整体来看，北交所上市公司流动性表现良好是由于近期上市的公司换手率较高。而很大部分个股成交不显活跃的主要原因：一是北交所准入门槛相对较高，合格个人投资者和机构投资者力量相对不足；二是北交所股票以小市值为主，板块内市值小于20亿的公司数量占比89.61%，相比中大市值公司，小市值公司的研发也显不足，影响了投资者关注度。

行业分布上看，平均日均换手率排名前三的行业分别是科学研究和技术服务业（4.13%）、农林牧渔业（3.99%）和制造业（3.58%）。随着我国产业结构升级转型和创新驱动发展战略的实施，科研和技术服务业市场空间不断扩大，因而也越来越受到投资者的重视。

按照第一大股东持股比例划分：一是绝对控股（持股比例高于50%）公司22家，公司占比14.29%，平均市值17.86亿元，平均日均换手率3.37%；二是相对控股（持股比例30%-50%）公司71家，数量占比46.10%，平均市值15.63亿元，平均日均换手率3.41%；三是股权相对分散（持股比例低于30%）公司61家，数量占比39.61%，平均市值9.04亿元，平均日均换手率3.12%。股权集中度较高的公司其市值和换手率也相对较高，反映了股权集中对公司经营绩效的正面影响以及对投资者有一定吸引力。

综上所述，合理的股权集中度是实现公司治理稳定的基础，也是获得投资者青睐的重要因素。较高的流动性有助于上市公司在资本市场焕发活力、实现高质量发展，近期，北交所通过采取降低市场交易成本和在竞价交易的基础上引入做市商交易两大措施，提高了北交所市场的流动性和吸引力，期待北交所在降低投资者门槛方面迈开更大的步伐。

编辑：翟卓

关键词： 交易成本