两大医美龙头公司公布三季报 营收创历史同期最高水平

进入2022年3季度，受疫情因素影响而被压抑的医美消费需求正被释放。受此影响，医美概念股昨日走势活跃，相关个股几乎悉数上扬。截至昨日收盘，百诚医药暴涨19.99%，贝泰妮大涨近15%，哈三联、创新医疗、特一药业等涨停，太极集团涨8.46%，爱美客、昊海生科、华熙生物、华东医药等涨幅均在5%以上。

值得一提的是，两大医美龙头公司华东医药、爱美客披露三季报显示，二者营收均创下历史同期最高水平。10月25日，爱美客发布2022年前三季度报告，公司实现营业收入14.89亿元，同比增长45.58%;实现归属于上市公司股东的净利润9.92亿元，同比增长39.96%。同日，华东医药披露2022年三季度报告，公司实现营业收入278.6亿元，同比增长7.4%;实现扣非归母净利润19.0亿元，同比增长7.9%。其中，今年前三季度，华东医药医美板块整体继续保持快速增长，实现营业收入13.7亿元(剔除内部抵消因素)，创历史同期最高水平，按可比口径(剔除华东宁波)同比增长113.7%。

据悉，爱美客目前共有7款产品已拿证上市，分别为逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美1+1、紧恋、濡白天使。华创证券表示，三季度疫情管控措施逐步优化，线下消费场景恢复带来需求回暖。嗨体颈纹针已在细分市场中占领消费者心智，预计其他品类将进一步在终端渠道放量，拉动嗨体类产品继续增长;同时今年公司销售团队有所扩充可更好助力濡白天使新品在终端渠道辐射。预计嗨体+濡白天使在深耕已有机构合作+覆盖更多终端渠道背景下有望驱动Q4业绩增长。监管趋严背景下，水货假货加速出清，亦将进一步推动公司具有竞争力的行货正品抢占更多市场份额。

就华东医药国内市场，截至目前，公司仅有“少女针”伊妍仕这一款医美产品已获批上市，后者于2021年8月底在中国正式开售。据华东医药提供的数据，截至2022年9月底，其“少女针”共实现营业收入4.4亿元。结合半年报披露数据，彼时，华东医药称，“少女针”在国内共销售了2.71亿元。据此计算，2022年Q3单季度，“少女针”在国内的销售额为1.69亿元。第三季度，华东医药持续深化在高端医美方面的布局，目前公司有11款医美产品在开展国内注册相关工作及临床试验。

从行业方面来看，尽管中国医美市场规模庞大，但是与其他国家相比，中国医美市场的渗透率仍然较低。2020年我国每千人疗程量仅20.8次，是巴西的一半，韩国的四分之一。其中我国低线城市的医美渗透率显著低于高线城市。机构指出，医美本质上属于消费性医疗，兼具医疗和美容消费的优点，且不受医保控费、集采等政策的扰动，故投资者更愿意给予医美行业更高的估值溢价。在消费升级、人口结构变化、医疗技术逐步成熟等多重因素的共振下，中国医美市场未来发展前景广阔。

从行业渗透率来看，据Frost & Sullivan统计显示，2009-2019年我国医美渗透率不断提升，从0.1%提升至3.6%，但仍较世界主要国家有较大差距。对比美国、韩国和日本，他们的渗透率分别在16.6%、20.5%和11%。中国的渗透率应该还有五倍以上的提升空间。

从城市分布看，东吴证券表示，我国医美消费在各线城市渗透率相差较大，在北京、上海等一线城市由于头部医疗机构、医生集聚，且医美消费水平及接受度更高，医美消费渗透率甚至接近韩国、美国等发达地区水平。而在低线城市渗透率相对较低，三线及以下城市渗透率低于平均水平，未来随着低线城市医美机构的规范及消费者认知的成熟，渗透率有望逐步提升，推动医美消费规模的扩大。

中银国际表示，前期618大促造成的需求透支逐步改善，叠加全国大部分地区气候转入秋季，换季敏感和干燥等皮肤问题带动下游需求的恢复，9月头部品牌GMV环比改善明显。看好双十一活动及需求端恢复后化妆品消费复苏。当前形势下，头部品牌商经营韧性突出，有望在疫情风险及监管强化下高效增长。

相关概念股：

朗姿股份(002612.SZ)：公司目前在运营的有“米兰柏羽”、 “晶肤医美”和“高一生”三大国内医美品牌，截至上半年，已拥有29家医疗美容机构，其中综合性医院5家、门诊部或诊所24家。

华东医药(000963.SZ)：公司医美收入实现快速增长，伊妍士少女针Q3按实际需求量符合预期。

爱美客(300896.SZ)：民生证券给予公司推荐评级。评级理由主要包括：1)医美龙头优势凸显，收入端呈现持续高增长;2)盈利能力稳中有升，销售费用管控较强、研发投入加大;3)产品矩阵式布局，持续接棒放量拉动公司高增长。

贝泰妮(300957.SZ)：公司薇诺娜PRO特护精华上新，多品牌构建多维增长曲线;双十一预售表现亮眼，国产护肤品牌多渠道爆发。

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