蔚蓝锂芯22Q1：盈利能力得到修复 维持审慎增持评级

蔚蓝锂芯22Q1实现营业收入18.40亿元，同比+25.7%，环比-4.8%;实现归母净利润2.00亿元，同比+25.4%，扣非后归母净利润1.42亿元，同比-6.25%，环比+12%，业绩符合预期。毛利率同比-2.66pcts至17.54%，净利率同比-0.02pct至11.64%，扣非归母净利率环比-2.63pcts至7.70%;期间费用率同比+0.15pct至3.46%，其中，销售费用率-0.16pcts至0.87%，管理费用率-0.07pct至1.35%，财务费用率+0.37pct至1.24%。

公司作为金属物流配送行业龙头，金属物流业务稳定，LED业务积极实施专利布局，通过持续的改善，公司背光产品已进入多家知名品牌终端厂商供应链。公司的业务重点发展方向，依然是圆柱锂电业务，张家港二厂二期项目于2021年四季度逐步投产，预计2022年底公司锂电池建成年产能将达到7亿颗。公司锂电产品定位高端，与BOSCH、TTI等国际品牌建立合作，订单量持续增长，为公司锂电业务的高速发展夯实基础。

锂电池原材料价格上涨压缩公司盈利空间，公司通过涨价进行成本传导，预计公司Q2随着涨价的继续落实，盈利能力得到修复。

我们维持公司盈利预测，2022-2024年归母净利润分别为9.90亿、15.09亿、18.29亿，对应2022年4月29日收盘价PE分别为19.7、13.0、10.7倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：全球电动工具销量不及预期;国际政治博弈带来政策负面影响;公司产能投放不及预期。

关键词： 蔚蓝锂芯盈利能力 蔚蓝锂芯维持审慎增持评级 蔚蓝锂芯业绩符合预期 金属物流配送行业