新三板资深评论人周运南：北交所首单定向可转债有积极意义 利于拓宽融资渠道

新华财经北京4月6日电 3月30日，流金岁月公告《2022年度向特定对象发行可转换公司债券募集说明书（草案）》，为北交所首份可转债方案，发行数量不超过400万张，每张面值100元，募集资金不超过4亿元，存继期6年，待相关流程确定后才会明确年利率和转股价格。

《北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务细则》于去年10月30日正式发布，明确了定向可转债发行与挂牌、转让、转股、赎回、回售、付息及本息兑付等业务的相关监管要求。

笔者认为，定向可转债是介于企业债与定向发行之间，且兼具股性与债性优势的北交所再融资主要品种，其重要意义有三：

其一对北交所来讲，定向可转债有利于北交所拓宽融资渠道、增加融资品种、扩大融资规模，满足并购重组需求，丰富资本形成机制。

其二对上市公司来讲，定向可转债是上市公司融资工具和支付工具的有效补充，平衡投融双方对企业估值的认知差异，降低直接融资和并购重组成本，缓解发展初期资金压力，减少高速成长期股权过度稀释，促进上市公司高质量发展。

其三对投资方来讲，定向可转债“下有本息保底、上有转股增值”， 在上市公司利润尚未释放的发展初期可享受债券本息收益，在业绩快速增长的阶段可选择转股分享企业成长收益，吸引更多的场外资金进入北交所“投早、投小、投新”。

4月1日，笔者发现，北交所和全国股转发布公告联合中国结算、深证通共同搭建全网测试环境，将于4月9日与各证券公司、信息商、基金公司一起进行可转债转让与回售业务第三次全网测试。这表明北交所和全国股转正在建设属于自己的可转债交易系统，扭转当前新三板可转债只能在沪深交易所和股交中心挂牌、转让的弱势局面。

近期，有市场人士建议北交所必须尽快看齐沪深A股落地公募可转债，笔者也曾在精选层时期，就多次呼吁尽快落地公开发行和公开转让的可转债，北交所设立后，更是希望这个在沪深A股常见的、二级市场热情高涨的再融资品种能尽快落地。

虽然最后在北交所开市前落地的一系列基础性制度中，只有定向可转债业务细则，但目前北交所业已构建了公开发行、定向发行、配股、定向优先股、定向可转债等并行的多元化融资体系，可再融资工具较多。而且已有诺思兰德定增已过会、同享科技、长虹能源、德源药业等公司启动了定增，所以笔者相信未来更多的北交所上市公司有望通过可转债进行再融资。（作者周运南为资深新三板评论人）

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