面对下跌,私募大佬应对方式迥异 市场热议:风控是科学决策还是情绪化操作?
近期,私募圈热闹非凡,其背后无非是业绩不行出现的种种问题。
东方港湾的但斌和希瓦私募的梁宏均是百亿级私募大V圈的代表,对于市场调整,两人的操作却表现出明显的两级分化,但斌旗下上百只产品轻仓或空仓运行,梁宏却越跌越买,甚至还因被迫减仓后错失反弹向投资者道歉。
市场调整时风控的两级分化,引发了私募圈的广泛讨论。不少投资者提出疑问:私募风控是如何做的,究竟是科学决策还是个人拍脑袋,是科学决策还是情绪化操作?
大部分产品设有止损线
在私募排排网基金经理胡泊看来,私募如何进行风控是一个非常困难的选择,也是一个艺术的问题,既有定量的、刚性的止损方式,也有理性的分析选择的成分以及主观的选择因素。从产品的层面来看,大部分证券私募产品都设有刚性的预警和止损线,这些产品的预警止损线确实会对私募的投资策略产生一定的影响,不利于一些长周期策略的稳定表现。
胡泊进一步表示,从另一方面来说,预警线和止损线也确实能在某些极端的情况下,像安全带一样挽回投资者的极端损失。例如长期价值投资的私募产品,在整体市场遇到较大回撤的时候往往也会伴随市场出现回撤,可能很容易触及产品的预警和止损线。所以在这个时候,这些产品往往是被动减仓,导致有的长期投资策略无法继续执行,从而有可能在反弹中丢失筹码。在某些快速下跌的极端行情下,预警和止损线也确实能够避免投资者进一步的损失,在关键时刻保护投资者的本金。
格上旗下金樟投资研究员谢诗琦告诉记者,大部分私募机构是有一套体系化的仓位管理框架,灵活配置型管理人会更关注市场的应对和回撤的控制,会根据宏观、市场、基本面灵活地调整仓位。交易型管理人则会对市场运行节奏进行紧密跟踪,通过灵活的仓位以及组合的调整,应对市场的波动。针对目前宏观不可控因素仍旧较多且市场仍处于磨底的过程中,大部分管理人采用中性甚至偏低的仓位运作,整体通过行业均衡分散来控制回撤。整体来看持股型管理人大部分以高仓位水平运作,并未做明显的调仓应对,面对超跌的优质个股根据性价比有小幅权重的调整。
但斌和梁宏是行业代表
记者注意到,有部分知名私募在此次市场回调过程中仓位稳定,甚至还主张逆向加仓。例如,近期景林资产总经理高云程表示,今年一季度大概率就是股市最艰难的时间,极端预期在边际上扭转,市场即将寻找业绩底部。对于那些经历了周期、且保持或增强核心竞争力的公司,当下应重仓买入并长期持有。
同时,百亿级量化私募巨头明汯投资也公开表示,据了解,国内主流量化私募管理人在今年市场波动期间,均没有主动降仓,这主要是坚定看好中国资本市场长期发展及对自身策略的信心。和海外以对冲产品为主流所不同,国内主流量化产品是量化多头,策略特质之一就是满仓,这条主流产品线恰恰是市场做多的中坚力量。
有市场人士表示,无论是但斌还是梁宏,都是目前私募行业的代表,也代表了当前大部分私募机构的存在形式,即很多私募主要依靠公司创始人的个人能力。然而,目前这种私募机构单一的核心人物决策权模式,已经越来越难以适应风格多变的资本市场,不少私募机构更倾向于打造“平台型”的私募基金公司。平台型私募是与传统单一基金经理制相对应的一种基金运作模式,强调去中心化、弱化产品对单一基金经理的依赖,因此也可以提供更大的策略容纳空间。同时,基金经理个人与平台保持持续的互动,基金经理享有独立决策权,对投资结果负责,但也受到公司的合规、风控等统一管理制度的制约。
责任编辑:孙知兵
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