瑞银：部分行业股价对大宗商品涨价反应过度

新华财经上海3月24日电（记者杜康） 瑞银表示，目前俄乌冲突对国内企业的直接影响有限，但大宗商品涨价以及欧洲经济增长放缓或将令国内企业2022年盈利增长承压。其中，汽车和汽车零部件最易受大宗商品涨价的影响。瑞银同时认为，国内软件、医药、医疗设备、硬件科技、耐用消费品和服装行业股价对大宗商品涨价带来的下行风险反应过度。

瑞银将各行业在大宗商品涨价趋势下的议价能力以及盈利敏感性进行了比较。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，汽车和汽车零部件最易受大宗商品涨价的影响，而且将成本转嫁给客户的能力更弱。食品饮料、材料（如化工品）和公用事业公司对大宗商品的价格比较敏感，但将这些成本转嫁给客户的能力也更强。零售、硬件科技和医疗设备整体对大宗商品价格不敏感。对于资源品行业，可再生能源企业通常拥有更强的议价能力，但传统行业企业议价能力一般较弱，因此对大宗商品涨价更敏感。

大宗商品涨价对各行业股价的影响如何？王宗豪表示，比较各行业年初至今的股价后发现，市场对软件、医药、医疗设备、硬件科技、耐用消费品和服装行业的下行风险反应过度。上述行业的盈利敏感性不高，即大宗商品价格每变动5%，对行业盈利的影响不高于2%。然而这些行业年初以来股价大跌，跌幅达20%或更高。

此外，王宗豪称，国内大部分企业直接来自乌克兰和俄罗斯的收入敞口很小。尽管俄乌冲突可能导致一些行业的供应中断，但影响程度不到总产能的5%。但耐用消费品、服装以及汽车和汽车零部件行业的欧洲收入敞口较高，约为10%，这些行业的可选消费属性令其更易受到欧洲经济增长放缓的影响。

关键词： 大宗商品