瑞银：美国紧缩货币与近期美股上涨不矛盾

新华财经上海3月21日电（记者杜康） 上周美联储开始收紧货币政策，联邦公开市场委员会（FOMC）成员的预测中位数显示，今、明年分别加息7次及3次，令政策利率最终高于中性水平。尽管美联储最新观点比预期更鹰派，但美股以至全球股市近期持续走强。对此，瑞银称，美国收紧货币政策与股市上涨并不矛盾。

瑞银表示，美联储需要建立市场对其抗通胀能力的信心，目的是令通胀预期降温。相关举措似乎获得了市场认同，长期通胀预期指标在会议后从2.65%降至2.51%。同时，FOMC强调经济具有韧性，各项数据表现继续好转。当前美联储的目标是推动经济软着陆。近期美国通胀率升至近8%，故其当前政策重点在于稳定物价。随着通胀回落，以及经济出现疲软迹象，美联储届时将着力于就业最大化。

此外，关于市场关注的的美债收益率曲线走平情况，瑞银表示，当前美债收益率曲线变平并非预示经济即将衰退。虽然美国2年及10年期国债收益率差距已从今年初的约90个基点走平至约20个基点，但目前仍然是正值，且预计将略微变陡。

美债2年期和10年期收益率是否出现倒挂，是预测经济衰退最为准确的指标之一。过去70年，美国2年及10年期国债收益率曲线在每次经济衰退前都会倒挂。周三在美联储宣布加息之后，美国5年和10年期国债收益率曲线自2020年3月以来首次出现倒挂。

瑞银表示，即使美债2年期和10年期收益率倒挂，距离经济进入衰退周期仍有一段时间。从过往数据来看，曲线出现倒挂与经济进入衰退相隔时间为9至34个月不等，平均数值为21个月。关于此间股市表现，瑞银表示，自1965年以来，标指在倒挂后12个月内的平均回报率达到8%。股市通常在加息周期开始时走强。自1983年以来，标指在美联储首次加息后的6个月内平均上涨5.3%。

瑞银建议，投资者应继续参与股市，同时，为利率上升做好准备。与卖出风险资产相比，更建议采用对冲策略，以及选择性建立股票敞口。其中，能源股可以对冲乌克兰局势风险，金融和价值股则受益于利率上升。

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