A股保险板块近两月表现强势 年报发布在即，转型期业绩如何？

近期，在A股市场中，保险板块表现相对强势，年初至今微跌0.8%，明显好于其他板块。上市险企2021年年报即将发布，转型中业绩如何，又将对保险板块产生哪些影响？

净利润增速或有所放缓

国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦认为，2021年，受制于权益市场疲弱，导致投资收益贡献不及预期，以及750天国债收益率曲线下行趋势小幅放缓，导致准备金计提同比低于预期，预计各家上市险企归母净利润增速有所放缓，判断除中国平安受制于投资端的减值计提压力较大预计面临负增长外，其余上市险企均将实现正增长。

刘欣琦表示，当前保险行业仍处在向高质量转型过程中必经的阵痛期，但仍然看好保险行业长期满足客户健康管理和养老需求的发展前景。

在刘欣琦看来，上市险企在行业向高质量转型过程中先试先行，积极布局健康管理服务和养老产业，最有可能率先走出瓶颈，带领行业进入下一轮快速发展期。但当前大健康、大养老产业仍在布局中，同时负债端面临人力规模下滑，但人均产能提升不及预期等问题，导致基本面持续在底部徘徊，预计还需给予上市险企转型时间。短期市场风险偏好降低，有利于低估值、高股息的保险板块。同时在稳增长预期下，有利于改善市场对保险资产端潜在风险的悲观预期。

值得一提的是，由于去年保险股表现平淡，公募基金对于保险股的仓位已经降至历史新低。

据浙商证券统计，截至2021年三季度末，公募基金对保险股的重仓持股占保险股市值比例降至0.88%，较2020年末下降1.4个百分点，持仓占比处于历史低位。

不过，外资却在逆势进场，悄悄“抄底”。截至2021年底，北向资金对中国人保、中国太保、中国人寿、新华保险的持股比例都出现明显上升。

行业供需存在错配

2021年全年，保险公司原保险保费收入4.5万亿元，同比增长4.1%；赔款与给付支出1.6万亿元，同比增长14.1%；新增保单数量489亿件。

刘欣琦指出，细分来看，在寿险领域，2021年上市险企新单保费前高后低，究其原因，在互联网保险、惠民保等教育影响下，客户对保险保障的认知水平不断提升，而保险公司传统的粗放式人力发展模式下，代理人的销售能力不足以满足客户提升的需求，从而导致行业供需错配，代理人销售难度加大，收入降低，面临脱落。

2021年上市险企的财险保费增速分化，其中平安财险和太平财险均主动控制低质量业务增速，保费面临负增长，而人保财险和太保财险得益于非车快速增长，保费实现正增长。承保盈利方面，预计车险保费充足度下行，以及非车行业竞争加剧，将使得上市险企综合成本率总体小幅抬升，但头部三大险企仍然能够实现承保盈利。预计除平安财险外，其余上市险企的财险综合成本率有所抬升。

目前，上市险企2022年1月保费已经出炉。2022年1月，中国平安原保险保费收入1364.86亿元，同比增长1.21%；中国人保原保险保费收入1155.12亿元，同比增长17.89%；中国太保原保险保费收入768.95亿元，同比增长2.29%。

从寿险市场看，2022年1月，中国人寿原保险保费收入2072亿元，同比下降5.34%；新华保险原保险保费收入358.68亿元，同比增长3.57%。

转型中的寿险颇受市场关注。开源证券分析师高超认为，2022年1月寿险总保费同比承压，预计新单保费受同期高基数、队伍规模下降、保障需求释放较弱以及春节时点提前影响有所承压，续期保费增幅未能填补新单降幅。考虑到业务经营节奏受到春节假期影响，预计2月新单价值同比改善概率较低。此外，由于主销产品多为规模型产品，价值率相对较低，新单价值同比或承压。

“当前寿险行业面临的短期挑战，是行业结构与新的供求平衡形成的阵痛。从保险密度、深度，以及保障额度、人均GDP等指标看，未来寿险市场潜力仍然十分巨大，寿险行业仍处于大有可为的战略发展机遇期，应该积极坚定高质量转型，摒弃粗放式发展模式。”某寿险公司负责人表示。

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