资深新三板评论人周运南：长坡厚雪宽河的3D投资法

新华财经北京1月18日电 在精选层推出之后，特别是北交所成立后，资深新三板评论人周运南总结归纳出一个“3D法”投资理论。

3D就是通常讲的三维，取自于英文“Three Dimensions”的简称。投资的“3D法”就是做投资决定时要注重企业的“长高宽”三维，越长越宽越高体积就越大，企业投资收益率越大，其对应的市场投资流行语就是“长坡厚雪宽河”。

“长坡厚雪”来自于股神巴菲特的名言：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡”，巴菲特是用滚雪球比喻通过长期复利来实现巨大财富的增值。

3D法的长即“长坡”，是指企业处于当前市场上的好赛道，行业发展空间巨大，企业发展天花板高，持续性长久。好赛道大体离不开“新技术、新产业、新业态、新模式” 的“四新”范围，并且在未来很长时间内能够持续长久赚大钱的新行业、商业模式、技术路径或新产品等。在好赛道里投资就好比查理·芒格说的“在鱼多的地方钓鱼”。

高即“厚雪”，是指企业有较强的竞争力，特别是较高的盈利能力，主要参考指标是净资产收益率（ROE），指标值越高投资收益越高。申请北交所上市的标准一为“市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。新三板创新层的进层标准一为“最近两年净利润均不低于1000万元，最近两年加权平均净资产收益率平均不低于8%，股本总额不少于2000万元”。两个板块都提到了净资产收益率，而且均要求加权平均不低于8%。

宽即“宽河”，是指较宽的护城河，较高的进入门槛，较强的核心壁垒，护城河越宽越深，竞争壁垒越多竞争优势越持久，包括技术、品牌、成本、文化、资源等。巴菲特曾在致股东信中指出：“一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的护城河，保护它的高投资回报。资本动力学决定了竞争对手会不断进攻那些高回报的商业城堡。”

如果有幸能够按3D法寻找到一家“长坡厚雪宽河”公司，一定要好好把握，然后尽情滚雪球，尽情享受价值投资的快乐。比如新三板历史上的两只“3年百倍”股，“盲盒第一股”从新三板的泡泡玛特到港股泡泡玛特，“电子烟第一股”从新三板的麦克韦尔到港股的思摩尔国际。

周运南曾整理了“7高股”策略：赛道高景气、入行高门槛、业绩高成长、前景高天花板、创始人高资历（包括行业经历深或者学历高）、价格高折扣、价投高回报。与3D法异曲同工，是观察企业的7个角度，符合角度越多的越值得投资。

（作者为资深新三板评论人周运南）

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