罕见！降准后央行又连续官宣“降息” 利好A股成长性板块

新华财经北京1月17日电 （丁晶） 央行17日超量续做到期中期借贷便利（MLF），并下调MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。这是央行自2020年4月之后首次下调政策利率，距离2021年12月降准仅仅一个月。此次政策性降息落地，意味着货币政策逆周期调控力度的加码。专家认为，本次降息时点和力度略超市场预期，或与年初经济低迷、融资需求偏弱等有关。对于利好的资本市场行业板块方面，建议关注电子和新能源等绩优成长行业，此外新基建发展逻辑强化，可关注盈利驱动机会。

受政策利率降息利好影响，中国股债市场双涨。债市方面，银行间现券收益率17日盘初直线下跌，中国10年期国债活跃券210017收益率盘初下行2.25bp，报2.77%；10年期债主力跳空高开，市场买盘旺盛，涨幅迅速扩大至0.26%。不过，多头情绪宣泄之后，期现货纷纷回落收窄涨幅。

A股市场方面，经历了上周的持续低迷后，A股三大股指17日全线高开，创业板指数开盘不久就涨超1%。截至午间收盘，上证指数涨0.59%，深证成指涨1.35%，创业板指涨1.56%。

降息时点和力度略超市场预期 或与融资需求偏弱有关

全面降准仅1个多月，降息又来了，而且一次下调10个基点，足见逆周期政策发力稳增长的紧迫性。

实际上，自2021年12月召开中央经济工作会议之后，面对经济“三重压力”，市场降息预期再起。不过，此次降息幅度之大是超出市场降息争议范围。此前有分析预期本周央行会降息，但预测的降息幅度都是5个基点，此次1年期MLF、7天期逆周期利率一下子下调10个基点，足见逆周期政策的力度。

市场人士指出，当前经济面临的下行压力仍大，需要逆周期政策加大呵护力度，降息有利于增强银行信贷供给能力与意愿，降低企业融资成本。中央经济工作会议提出2022年政策发力要适当靠前，为配合财政等政策前置发力，需要货币加大宽松力度，创造适宜的流动性环境，因此目前是较好降息窗口期。

国金证券首席经济学家赵伟也补充道：“降低融资成本激发实体需求的关键在于降银行成本，经济需求收缩下，降低实体融资成本，激发市场主体活力和需求，是金融“稳增长”的重要途径。在当前利率体系下，影响实体融资成本的关键在于LPR，央行可以通过降低MLF利率，或引导LPR报价降低等，间接影响实体融资成本。”

赵伟还对降息的影响阐述了以下五点：第一、降息方向和幅度基本符合预期，时点略超预期，或与年初经济低迷、融资需求偏弱等有关。降价的同时继续加水，在12月降准之后，MLF再度净投放2000亿元，更加凸显政策“加力”态度。第二、1年LPR下降将是下一步，5年LPR不排除下调的可能。现有利率调控框架下，MLF下降必然带来LPR的下调，1年LPR或跟随下降10BP；需求低迷、房住不炒下，5年LPR下调需要多方面的平衡，减幅下调、定向下调对企业贷款加点幅度等，是可能考虑的方向。第三、新一轮货币宽松周期，降息或不是终点。经验显示，货币宽松周期，一般对应多次降准降息；2021年底开始的新一轮宽松周期，降准降息已在路上，年内仍有进一步宽松的可能，节奏和幅度或取决于后续稳增长措施的落地。第四、稳增长货币先行，政策“加力”需要“组合拳”。稳增长，需要货币、财政、金融机构与国企等合力。2022年广义财政支出增速高于2021年，依然不算财政大年，财政前置、结转结余、中央赤字等之外，或许还需要政策性金融机构、优质国企市场化融资等协助。融资“蓄力”下，储备项目加快开工等，或带动需求逐步释放。第五、对大类资产而言，降息之后债市博弈氛围或较浓；稳增长“加力”下，股市对政策思路的理解或逐步统一，有利于结构性行情催化，关注“新稳态”下跨周期政策发力点的切换、疫后“场景修复”下部分产业量价改善等带来的投资机会等。

关注绩优成长行业和新基建板块

开源证券投资顾问总监田渭东对新华财经表示，央行下调MLF、逆回购利率10个基点，超乎市场预期，表明央行落实稳增长的决心，对股票市场中期有较大提振信心的作用。调低再贷款利率，是一个风向标，为未来降低国内市场实际利率打下基础，利好成长性行业，电子、通信、智能汽车以及金融、券商行业将受益。他还认为，近期公布金融、通胀数据显示需求端仍疲软，正是2021年12月中央经济工作会议一再强调稳增长的原因，稳增长是目前工作重中之重，降低市场实际利率是央行落实稳增长的措施之一，后面还会有各部委进一步落实稳增长的措施。

华鑫证券宏观策略组团队在接受采访时表示，MLF和逆回购超额续作，分别降息10bp，对于降息，市场已有预期，但时点和力度略超市场预期。降息是逆周期调节的重要举措，能缓解市场对稳增长力度不足的担忧，对于市场是好事，释放出积极信号，叠加低位四季度GDP数据落地、其他稳增长措施集中加码和美债利率增速放缓，市场底部越来越近。

对于资本市场行业板块布局方面，她指出：“短期可沿着两大主线布局：一是业绩预喜主线，由于美债利率上行趋势减弱，成长行业估值压力缓释。国防军工、电子和新能源等绩优成长行业值得关注；二是稳增长主线，关注大基建的结构性变化，传统基建估值驱动的行情进入后半程，后续还有盈利驱动机会；新基建逻辑强化，业绩预喜、资金偏好、估值上行空间较大，三重利好催化下新基建接力老基建上涨的动力充沛。”

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