年内四次处置资产兑现业绩承诺 “4S店之王”遭交易所问询

作为曾经国内汽车经销商行业的龙头老大、“4S店之王”，庞大集团在去年宣布破产重整成功后，“自救”之路走的并不顺利。12月25日，庞大集团以1.86亿元再次出售两家子公司全部股权，这已是公司今年第四次处置旗下资产。

然而，公司年内批量出售资产、欲借此完成业绩承诺的行为引起监管部门关注。12月27日，上交所向庞大集团发出问询函，要求其说明出售子公司获取大额利润实现业绩承诺，是否真正有利于恢复上市公司的持续盈利能力。

庞大集团方面表示，对于未来的资产处置情况现在并不能确定。公司2021年第三季度扣非净利润依然为负，新股东仍需继续从经营层面改善公司的盈利情况。

年内四度出售资产是否有助于持续盈利？

庞大集团方面表示：“此次处置的主要是经营业绩较差和闲置的资产，资产长期闲置会对公司经营有一定的负面影响，所以公司在对接一些买方，优化资产结构。”

值得注意的是，此次资产出售极为迅速。12月1日，庞大集团公告称，拟出售旗下巴博斯（中国）汽车销售有限责任公司和保定冀东兴重型汽车销售有限公司股权。12月25日，公司便与中辰实业签订股权转让协议，两家标的公司的评估净资产价值合计1.84亿元，出售价格为1.86亿元，略高于评估值。庞大集团方面预计，此次资产出售可实现税前利润约为6.88亿元。

2019年末，庞大集团重整计划正式实施。深商集团、国民运力及元维资产联合体对庞大集团进行重整时承诺，从2020年到2022年的三年，庞大集团净利润达到35亿元；若到期未实现，将由重整投资人以现金方式补足。

为此，自2020年底开始，庞大集团先以6400万元出售子公司内蒙古鹏顺汽车名下土地及地上建筑物。数日后，公司又将滨州、淄博、秦皇岛、青岛、哈尔滨等地的5家汽车销售子公司的全部股权打包，以5.71亿元的价格出售给天津中原星投资有限公司。新股东接手当年，便靠资产处置实现盈利5.8亿元。

2021年，庞大集团的资产处置节奏不断加快。3月份，公司以6719万元处置洛阳子公司的一块土地；4月份公告称，拟以6.55亿元出售中冀乐业（北京）房地产开发有限公司；6月份公告称，公司拟以2.7亿元的价格出售子公司自贡汽车销售有限公司的全部股权。

根据庞大集团的重整计划，公司承诺，2021年上市公司归母净利润不低于11亿元。若加上此次资产处置计划，庞大集团2021年处置的资产收入预计就将达到11.78亿元。业内普遍质疑，相对于主营业务的提升、成本费用的减少，变卖资产才是庞大集团净利润骤增的最主要原因。尽管可以帮助庞大集团暂时实现利润对赌承诺，但这应该不是庞大集团回归主业的本意。

重资产模式积重难返融资扩张无度加大风险

作为国内汽车经销商行业曾经的龙头，庞大集团如今的困境也是其所处行业的真实写照。中国汽车流通协会发布的《2021年上半年全国汽车经销商生存状况调查报告》显示，今年上半年完成全年销量目标一半以上的经销商占比仅为33.7%。

另据《2021汽车流通行业蓝皮书》显示，2020年，全国授权的汽车经销商数量首次出现负增长，每天有约11家4S店关停退网。目前汽车经销商已形成集团化运作模式，行业马太效应更加明显。

车音智能科技有限公司CEO苏雨农表示，庞大集团出现资金流断链问题，与自身的经营管理不善有很大关系。

一位接近庞大集团的投资人士对记者表示，公司前几年大规模建造汽车园区的运作模式，在各省至少建造几百亩汽车园区，买地、运营的花费成本都是巨大的。靠这种模式急速扩张，一旦遇到资金紧张的情况，就会出现资不抵债的问题。”

“汽车经销商的特点就是重资产、低毛利、高库存。”中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光在接受记者采访时表示，庞大集团是做物资起家的，背景单一，靠融资实现迅速扩张的风险巨大。

汽车行业知名评论员钟师也表示，庞大集团虽然体量大，但商业模式陈旧。国内汽车市场环境早已发生变化，但庞大集团没有根据环境变化进行及时调整，这是出现问题的根本原因。”

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