【财经分析】各方资金博弈中概股市场 小市值个股面临较大抛售压力

新华财经上海12月12日电（记者杜康）在美国证券交易委员会（SEC）通过《外国公司问责法案(HFCAA)》和滴滴退市等消息的影响下，中概股一度集体杀跌，并引发中概股退市的猜测。行业人士表示，短期中概股走势仍不明朗，小市值中概股面临较大抛售压力。

中概股集体大跌后回暖

上周五，中概股集体崩盘。超过280家在美上市中概股中243家下跌，其中超过半数跌幅超过5%，87家中概股跌幅超过10%，33家跌幅超过15%。随后一周，中概股止跌回升。

数据显示，秦淮数据、滴滴、达达集团3日分别下跌32.9%、22.2%、19.5%，理想汽车跌16.0%，爱奇艺跌15.7%、蔚来跌11.2%，小鹏汽车跌9.3%，平台公司阿里巴巴、拼多多、百度、京东分别下跌8.23%、8.16%、7.77%、7.71%。中概股ETF也大跌9%，从年内85.9的高点以来，已经累计下跌了57.66%。

不过从此后一周表现来看，不少中概股股价回暖。如阿里巴巴每股收盘价已从3日的111.96美元涨回至最新的125.06美元；拼多多从当日的54.44美元涨回至最新的63.32美元；理想汽车自28.5美元，回升至32.46美元。当然，也不乏见一些小市值的中概股，其股价自3日大幅下跌后虽有小幅回调，但仍元气大伤。

市场普遍认为，引发此次中概股暴跌的消息面原因是2日美国证券交易委员会（SEC）宣布通过法规修正案，完善了《外国公司问责法案(HFCAA)》最终实施细则，对包括受监管公司范围、申报及披露义务、以及强制退市程序等问题进行明确。新规与美国国会去年12月通过的《外国公司问责法案》相互呼应，若中概股拒绝披露，可能面临强迫退市。

行业人士表示，“此次中概股股票下跌，是投资者用脚投票的结果。一些中概股公司面临私有化，可能退市后再也不能上市；也有一些可能回到香港市场，但由于香港市场整体流动性欠佳，公司估值会降低。”

关于中概股未来走势，百亿私募希瓦资产创始人梁宏表示，中概股短期走势并不明朗，股价将是各方资金博弈的结果。一方面，一些机构资金或面临被动卖出。“有些持仓量大的机构资金，可能被要求不能投资香港市场。面对中概股退市风险，他们只能卖出。这场卖出可能会持续一段时间。另一方面，可能有资金看好公司长期发展，不惧短期波动，认为经历下调后当前股价足够便宜，即使公司回香港二次上市也能够接受，就会买进。”

小市值中概股或面临较大抛售压力

行业人士分析，若中概股公司最终被迫退市，将面临两种选择：私有化或者回香港二次上市。其中，已经在香港二次上市的公司，投资者可以直接转成香港市场持股。

瑞银分析师表示，大多数大市值中概股能够将其上市转移到香港。不符合重新上市资格的大多是小型市值公司，因此，需要投资上市公司的投资者可能抛售持有的这部分中概股份额。

“目前共有17家公司均在香港和美国市场上市，它们约占中概股总市值的69%，其中3家拥有双重主要上市。目前有220多家中国公司未在香港上市，总市值为3600亿美元，相当于香港总市值的6.4%。”

“对于这17家公司来说，大多数可以轻松将其ADR转换为在香港上市的股票；关于目前未在香港上市的公司，我们认为，这些中概股公司最有可能的途径是首先在香港寻求二级上市。若它们真的被迫在美退市，港交所将给予他们3年的过渡期，以遵守香港的相关上市规则，然后再转换为一级上市。”瑞银称。

但瑞银同时表示，对于不满足香港上市条件的小市值公司，港交所或将适当放宽限制。

而关于流动性问题，瑞银称，与美国相比，香港市场的流动性较低，潜在投资者基础的减少、转移可能会降低股票估值。但通过纳入港股通等方式将能显著抵消部分流动性影响。“此外，我们还未发现两家交易所双重上市的中国ADR之间的估值倍数存在重大差异。”

据悉，根据美国监管细则最终修正案定稿中的明确规定，PCAOB无法有效开展审计检查工作三年的时间起算点将从2021年财年开始，这意味着在美上市中概股还有约两年的时间认真评估自己的风险管理和上市地选择，并抓紧时间付诸行动。但这一期限也有可能进一步缩短。

关键词： 市值 个股 股市