IPO终止项目剧增 大小券商各有苦衷

今年以来首发（IPO）监管趋严，发行人IPO终止家数大幅上升，创业板和科创板共有167家终止上市路，明显超过去年同期水平。

业内人士认为，与相关板块定位不相符是企业撤IPO材料的原因之一，还有部分项目存在带病申报的问题，此外有的因为行业环境变化等原因。

从终止项目家数来看，大型券商排名靠前，中信证券、华泰联合终止的项目数量较多。而终止比率排名靠前的为中小投行，有的小型券商高达67%，这也反映出中小投行在注册制时代下展业不易。

今年IPO终止家数大幅上升

11月23日，南京森根科技股份有限公司终止注册，这是科创板今年以来第6家在注册环节终止IPO的企业，而去年同期仅有2家。

在创业板方面，今年以来终止注册的企业有5家，而去年该数字为0。

今年以来，在交易所审核阶段终止IPO的企业家数剧增：截至11月23日，科创板共有72家终止，创业板有95家终止，合计达167家——这较去年同期的33家大幅增长。另外，今年沪深主板市场终止IPO的企业有29家。

从终止情形来看，少数企业是因为在交易所审核环节未获通过，绝大多数为主动撤材料。

有投行人士向记者表示，目前监管部门越来越强调板块定位，企业在选择上市地时应针对自身实际情况进行合理判断，尤其是科创板主要面向硬科技公司，创业板面向“三创四新”企业，而大型蓝筹公司建议到主板上市。

大券商项目申报多终止数量也多

从终止IPO项目数量来看，大型券商最多。不过，由于大型保荐机构申报项目较多，因此终止IPO企业数量占比并不突出。记者对沪深主板、科创板、创业板的统计显示，大型券商IPO项目终止率在14%～17%之间。

整体上，中信证券终止的项目最多，达21家。其中，科创板项目有9家，包括柔宇科技、征信科技领域的微众信用，以及瑞能半导体。

华泰联合证券排名第二，共有15家，其中创业板与科创板各有7家。中信建投、国泰君安、民生证券各有13家。此外，中金公司、海通证券、国信证券、国金证券均有10家以上IPO项目终止上市路。

中金公司今年申报的多个大型项目因撤回上市材料而备受关注。今年上半年，中金与华泰联合保荐的吉利汽车折戟科创板IPO。中金公司保荐的另一家车企——东风汽车原计划在创业板上市，今年9月30日选择撤材料。同样是中金公司的项目——联想集团在科创板出现“闪退”，在市场上引发热议。

中小投行展业不易

IPO终止率排名靠前的主要是中小券商。在注册制IPO监管趋严背景下，中小投行一方面严格落实内控要求，另一方面持续开拓市场，并非易事。

数据显示，随着注册制试点的实施，投行头部效应加剧，中小券商分一杯羹越来越难。据记者统计，截至11月23日，中信证券在沪深主板、科创板、创业板的IPO排队项目多达142家，位列第一；排名第二的中信建投有91家。

而部分小券商的排队项目数还不到10家，行业分化较大，中小投行在IPO市场上的竞争力非常有限。不仅项目数量少，有的中小券商保荐的部分项目还存在不少瑕疵，最终未获交易所审核通过，或是主动撤回材料。

统计数据显示，截至11月23日，终止率较高的为万和证券，达67%。作为具有深圳国资背景的券商，万和证券在创业板的IPO排队项目仅有5家，其中3家终止。另有1家在注册环节终止，监管部门指出，该发行人财务资料已过有效期且逾期达3个月未更新。

东北证券、中德证券IPO项目的终止率也达到50%。数据显示，东北证券今年同样有5家创业板IPO项目，但有3家终止，1家已经实现上市，另有1家在问询阶段。沪深主板中有1单项目尚在排队审核。中德证券在主板和创业板合计共有4家IPO项目，但在主板方面2家项目“全军覆没”。

深圳一位投行人士表示，在注册制时代下，头部券商因为资本实力、品牌、研究定价方面有优势，市场份额越来越大，中小券商如果没有核心竞争优势很容易被边缘化。

关键词： 各有 苦衷 券商