【财经分析】A股上市公司三季报透露哪些变化？

新华财经北京11月10日电（记者闫鹏、吴燕婷） A股上市公司日前已披露完2021年三季报，前三季度实现营业收入和净利润同比双增长，但第三季度业绩环比增速明显放缓。

分析认为，A股前三季度整体业绩稳定向好，但受疫情持续影响、原材料价格上涨等多因素影响，第三季度下游行业特别是偏消费行业增长节奏明显放缓，带动整体盈利增速回落。随着提价平稳落地以及大宗商品价格回落，四季度利润承压情况或有所缓解，全年有望恢复至疫情前潜在增速水平。

A股前三季度业绩稳定增长

面对复杂的国内外环境，A股上市公司经营展现出较强的发展韧性，前三季度业绩稳定增长。

上交所数据显示，2021年前三季度，沪市主板公司共实现营业收入33.44万亿元、归母净利润3.08万亿元，同比分别增长21.43%和27.14%。盈亏面上，沪市主板近九成公司实现盈利，亏损公司家数及金额持续收窄。

深市上市公司整体业绩也保持增长态势。据深交所统计，前三季度深市上市公司整体实现平均营业收入51.50亿元、净利润3.65亿元，同比分别增长28.20%和20.93%。

值得一提的是，前三季度实体类上市公司业绩增幅高于整体水平。前三季度，沪市主板实体类公司合计实现营业收入26.21万亿元、利润1.35万亿元，同比分别分别增长26.49%和52.69%，增幅均高于沪市整体水平。深市实体类公司业绩增速也均领先于整体。

“前三季度实体类上市公司业绩持续增长，一方面是实体经济走出疫情影响并逐渐恢复至常态，另一方面，与实体产业特别是能源、原材料价格上涨有直接关系，该类上市公司营收规模居A股特别是沪市主板前列，无疑会带动整体市场业绩出现积极变化。”中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏说。

从财务指标看，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，实体企业的业绩高于整体水平，主要系实体企业前三季度经营效率持续提升叠加负债水平有所下降，以及国家针对疫情影响提供减税降费政策红利。此外，在近两年宏观政策的有效推动下，金融向实体经济让利成效显现。

第三季度盈利增速明显放缓

虽然A股前三季度整体业绩向好，但单季度业绩环比增速明显放缓，并且有部分行业经营情况不容乐观。

从沪市主板看，若单看三季度，该板上市公司营业收入、归母净利润出现环比下滑，分别下降1.92%、6.38%；同样，深市上市公司业绩季度环比增速也出现放缓，亏损公司家数及金额有所上升，15家公司亏损超10亿元。

在行业层面上，第三季度部分行业受宏观调控政策及上游原材料供应紧张影响，经营压力加大。如沪市主板火电企业在煤炭供应紧张且价格大幅上涨的影响下，第三季度出现大额亏损。同样，深市中农林牧渔、休闲服务、商业贸易、房地产、公用事业等行业公司业绩呈下滑态势。

不难发现，三季度经营走弱的行业大多集中在产业链的下游。这主要是受大宗商品市场供需错配，产业链供应链运行受阻影响，从而造成原材料、资源品价格上涨，让下游行业利润普遍承压。

国元证券认为，10月以来疫情散发、多发态势更为明显，且限碳、缺电均对生产有一定抑制，发改委一系列“组合拳”抑制煤价上涨改善缺电情况，但生产端和需求端仍面临下行压力，对于四季度企业经营环境有不利影响，仍需注意四季度企业利润增速低于预期的可能。

不过，从发改委公布的最新经济数据看，下游消费市场已有回暖迹象，并且近期多家食品、造纸等消费类上市公司纷纷宣布上调产品价格。陈雳认为，随着提价平稳落地以及上游原材料价格回落，四季度利润承压情况或有所缓解，部分消费企业有望实现边际改善。

在张鹏看来，A股上市公司经营与中国宏观经济演变高度一致。受多重因素影响，A股公司经营也走出一季报报复性上涨、二季报增速下降、三季报明显放缓的节奏。随着第四季度经济逐步走出阴霾，A股全年业绩会保持较高增速，恢复至疫情前潜在增速水平。

新兴产业展现较强发展势头

在第三季度盈利放缓的背景下，战略新兴产业顺应高质量发展方向，体现出强劲的发展动能和活力。

从沪市主板看，战略新兴行业表现优于传统产业。其中，航空航天装备、电气机械制造业前三季度净利润同比增速均超40%；半导体公司前三季度净利润实现翻番式增长，单季同比增速达83.07%。

同样，科创板、创业板战略新兴产业公司业绩表现也颇为优异。以新能源车产业为例，受益于“双碳”目标的推进，创业板新能源车产业公司前三季度实现平均营业收入80.71亿元、净利润7.42亿元，同比分别增长95.22%和107.02%；科创板六大战略新兴行业中，新能源行业以营业收入72%和归母净利润163%的增速位列第一。

可以看出，在创新驱动下，我国产业正朝着更契合时代发展的战略新兴领域迈进。这点在公募基金最新重仓股变化中也得到印证。

据天相投顾统计，公募基金三季报重仓第一股已从贵州茅台换为宁德时代，并且迈瑞医疗、隆基股份、比亚迪、亿纬锂能、紫光国微等多只新兴产业股票位于前50重仓股之列。

“计算机、通信、软件信息、汽车、电气机械、医药等新兴行业整体研发投入较高，支撑经营业绩高速增长。随着研发投入和产业投资的不断加大，我国实体产业有望向高质量转型。”陈雳认为，新兴产业是我国经济持续恢复和增长重要力量，未来持续加大对科技创新、低碳环保等领域的投入，将在相应产业链上形成竞争优势，为中国经济稳健增长注入更多底气。

关键词： 上市公司 三季报 财经