新股破发频现 打新基金收益创年内新低

股市新股破发频现，“新股必赚”神话告破。

统计数据显示，新的询价制度改革以来，已有27只新股挂牌上市，从市场上来看，有9只上市首日即破发，比例超过30%。

受此拖累，打新基金产品的收益出现明显缩水。据兴业证券分析师郑兆磊计算，今年10月，2亿元、5亿元、10亿元规模的打新基金月打新收益分别为0.28%、0.14%、0.07%，均创年内新低。

华南某公募基金人士也认为，在未来一段时间，新股破发的情形可能成为常态，未来几个月的打新收益或将继续下行。

打新基金收益创年内新低

科创板成立以来，参与注册制新股网下打新往往能够获得不错的收益，一批打新基金因此涌现。

统计显示，截至9月底，今年双创板块共有271只个股上市，以首日成交均价来衡量，首日涨幅在18%-1412%之间，均录得正收益。

但是，询价机制的改革加快了新股发行定价市场化进程，伴随着新股发行价中枢提升，赚取一、二级市场价差不再是无风险收益。

10月22日，中自科技出现首日“破发”。自此后截至11月5日，上市的新股中9只出现首日破发，破发的个股首日涨跌幅在-0.61%到-27.27%之间。打新基金的收益也随之缩水。

招商证券研报统计显示，在2亿元账户规模下，A类投资者1月至9月参与科创板打新的平均收益率为1.14%，10月急转直下告负，为-0.08%；1月至9月参与创业板打新的平均收益率为0.76%，10月的打新收益率仅为0.24%。

不仅如此，随着多只新股上市破发，投资者认购热度有所下降。11月3日，强瑞技术(301128.SZ)披露首次公开发行股票发行结果。其中，网上投资者放弃认购50.91万股，未缴款认购金额为1518.14万元，弃购部分占总发行规模的比例达2.76%，刷新了近10年来A股新股弃购占比。

“观察10月22日后发行上市的股票估值相对较高，大部分都高于行业平均水平，估值较高或许是新股首日破发的最直接因素。”业内人士表示，未来将会是一个继续博弈的过程，新股定价将会趋于理性，网下打新的回报会较之前打新收益有明显的下滑。

值得注意的是，打新收益是市场上众多“固收+”基金、指数增强基金的重要收益来源，而随着打新确定性收益的显著下降，这两类产品的收益率也将受到一定程度影响。

不过，上述华南公募基金人士认为，未来投资人需要适当降低打新基金的收益预期，同时关注打新基金管理人的投资能力，譬如对上市公司的研究能力、定价能力等。

打新基金高配的五大行业将受影响

有市场人士指出，“逢新必打”策略失效后，部分研究能力较弱的打新基金可能退出市场。

自科创板开市以来，注册制的新股发行带动了一批打新基金的兴起，以往的打新策略往往可以“逢新必打”，打新对于规模2亿左右的基金收益增厚明显，近2年可达年化10%以上。

随着新股接连破发，打新基金撤离会带来部分配置资金撤离。

由于打新基金需要配置底仓(一般沪市深市各配置至少6000万元的股票)，打新底仓以表现稳健、长期绩优的股票为主。兴业证券分析师郑兆磊通过观察，推测五个行业可能受到打新基金退出的影响。

“筛选了权益资产规模在1.2亿到3亿之间，且新股获配比例较高的基金。”郑兆磊筛选出“打新基金”共计519 只，第三季度这些基金的重仓股信息行业占比最高的5个行业为食品饮料、医药、电子、电力设备及新能源。他认为如果部分打新基金退出市场，这些行业或将承压。

也有基金业内人士表示，纯粹追求打新收益的资金较少，对市场影响有限，因为对于大多数基金经理而言，打新收益只是基金组合收益中很小的一部分。

深圳某公募人士表示，打新可以增强收益，但“固收+”基金的理念是追求长期绝对收益的理念，打新只是一段时间的策略，不可能长期维持较高的超额回报，长期绝对收益更多还是要靠股债的资产配置，以及权益仓位控制及选股实力。

多位业内人士认为，打新“躺赢”时代结束，短期会导致收益缩水，但从长期来看利好研究实力强的机构投资者，因为研究实力强的二级投资者可以选择优质企业进行打新，中签率将会提高，仍然会有可观收益，竞争优势也将会明显突出。

关键词： 新低 新股 收益