中国上市公司蓝皮书：资本市场服务创新发展能力提升 “成长溢价+创新溢价”策略较优

新华财经北京10月22日电（记者闫鹏）21日，中国社科院经济研究所、中国社科院上市公司研究中心与社会科学文献出版社共同发布《中国上市公司蓝皮书：中国上市公司发展报告（2021）》（以下简称“蓝皮书”）。蓝皮书预计，随着多层次资本市场体系不断完善，资本市场覆盖面将会不断拓宽，资本市场服务不同类型企业创新和发展能力将会得到提高。

蓝皮书指出，虽然疫情对外部市场冲击和国内复苏分化等不确定性因素增加，但国内经济整体仍处于复苏轨道，上市公司短期成长变量和资本市场改革开放这一长期变量共同托起市场变化永恒变量。

蓝皮书认为，在复苏分化下应追求“成长溢价+创新溢价”的选股策略，自上而下找寻阿尔法收益。

短期看，业绩仍是主导未来市场关键，但要细化和细究业绩成长之源。从传统行业看，受限于行业规模、行业生命周期等因素影响，上市公司所处行业已经步入业绩稳定期，其突出特征在于EPS增长保持在低位，但股息率通常保持在较高水平，相对较高的股息率水平构成上市公司价值成长的主要来源；从成长性行业看，业绩高增长构成价值创造的主要来源，其表现为净利增速较快而股息率偏低，其因主要在于为保持较高成长率需要大量的资本支出。

风格上，蓝皮书注重在成长与价值中动态调整，在充分控制风险基础上获得较为稳定的收益。蓝皮书重点关注国家自主创新主战场的硬科技、蓝海市场等高景气板块，同时充分兼顾分化复苏下周期性和前期深度调整下可以适当布局的价值领域，例如煤炭、采掘、有色金属、化工等板块。

值得注意的是，蓝皮书根据申万各行业上市公司价值评估综合排名并参考各行业上市公司数量，在每个行业排名前5%的上市公司中选出最能代表本行业未来发展方向和价值驱动的上市公司，构成漂亮100投资组合。

“漂亮100”指数显示，自2020年1月1日至2021年5月31日17个月内，漂亮100指数同期涨幅高达99.9%，同期沪深300指数录得30.2%的收益率，漂亮100指数相对沪深300指数在此期间取得了69.8%的超额收益。