【金融街e观察】事关百姓“钱袋子” 多层次投资者保护格局正加速形成

新华财经北京10月13日电（记者闫鹏） 保护投资者合法权益是资本市场的永恒主题。虽然侵害投资者权益的情况时有发生，但多层次投资者保护格局正加速形成，将为广大人民群众守好“钱袋子”。

近日，证监会发布消息称，配合公安机关开展联合行动，一举将3起操纵市场案件的主要涉嫌犯罪人员抓捕归案。其中包括在今年5月份扬言计划爆料18家上市公司“市值管理”内幕的叶某。

经查明，2020年8月至2020年12月，刘某烨团伙以股票配资、委托理财等方式控制数十个证券账户，涉嫌通过集中资金优势、持股优势连续买卖等手段操纵“南岭民爆”股票，非法获利数千万元。叶某在明知刘某烨等人操纵“南岭民爆”股票价格的情况下，积极提供相关帮助及建议，为操纵市场创造有利条件，并谋取非法利益。证监会表示，将严厉打击虚假信息披露及财务造假、以市值管理之名实施操纵市场、内幕交易等恶性违法犯罪活动。

实际上，“伪市值管理”反映了操纵团伙与配资中介、市场掮客、股市“黑嘴”等相互勾结的灰黑利益链条，最终损害了中小投资者的合法权益。除此之外，上市欺诈、操纵市场、财务造假、虚假信批、资金占用、违规担保等各类违法行为近年来时有发生，对投资者权益构成不少威胁。

“投资保护制度在不同的阶段，它的颗粒度表现都是不一样，投资者保护在人性化、科学性、细节上还有很大进步和发展空间。”北京明晟东诚私募基金管理中心总经理杨海锋认为，健康的资本市场生态一定有非常完善的投资者保护制度，投资保护制度做得到位，也能为资本市场发展起到相互补充的作用。

虽然当前投资者保护形势依然严峻，但经过多年的发展，投资者保护制度日渐完善，尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者的良好氛围也日益浓厚，越来越多的上市公司以“真金白银”回报投资者。

证监会数据显示，2020年上市公司现金分红1.3万亿元，连续3年分红总额突破万亿元。上市公司也更加注重信息披露和透明度，通过业绩说明会加强与投资者沟通。近九成公司在2020年报披露后召开业绩说明会，超九成董事长、总经理亲自出席，投资者的“获得感”与“参与感”明显增强。

值得一提的是，在2021年结构性市场行情中，部分板块估值调整较多，上市公司回购力度明显提升，有意保护投资者的权益。据信达证券统计，截至2021年8月底，A股上市公司累计回购金额达1585.6亿元，已经创下2014年以来新高。

其中的典型代表当属格力电器。自2020年以来，格力电器先后启动三轮股份回购计划，并全部顶格完成，合计耗资270亿元。9月28日晚间，格力电器发布公告称，公司将注销第三期回购的2.21亿股股份，以减少注册资本。这意味着，格力电器的总股本将进一步减少，而每股收益将会提升。

“上市公司投资者保护工作在中小股东行权保障、救济赔偿、内控有效性、信息披露、回应投资者诉求、履行社会责任等诸多维度也取得了显著的成绩和进步。”中国上市公司协会执行副会长柳磊表示，客观上，经过近年来的治理，资本市场生态已经有了极大改善，但部分公司依旧存在经营效益不佳、违法违规屡禁不止，及控股股东约束不足、履职不到位等治理问题。上市公司参与投资者保护工作，需要立法、行政和自律引导的全面保障。

目前，我国资本市场个人投资者已突破1.9亿，持股市值在50万元以下的中小投资者占比达97%，投资者保护工作牵系着亿万家庭的切身利益。在高质量发展中促进共同富裕等长期战略目标也对投资者保护提出了更高要求。那么如何形成多层次投资者保护格局？

中国银河证券研究员崔鑫认为，大股东“掏空”上市公司是侵占中小股东利益的常见方式，可在年报、半年报中要求列出是否有资金占用，并要求审计。加强投资者保护应形成精准的追责体系，应继续推进行政执法、民事追偿、刑事追责“三位一体”体系和证券代表人诉讼制度建设。同时，为充分发挥独立董事在公司治理中的作用，相关部门可考虑形成独董资源库，外派到各上市公司。此外，还应不断推进注册制下退市、并购重组制度改革，进一步完善投资者保护机制。

“当前我们需要与时俱进、紧跟变化，拓展和丰富投资者保护内涵，形成新型投资者保护机制。公、私募基金可以尝试建立第三方证据的收集平台，这样可有效解决投资者诉讼时的举证问题。针对不断出现的投资、理财算法，也需要建立新的制度架构来解决投资者保护问题。”中国人寿养老保险股份有限公司发展规划部副总经理卫新江说。

在杨海锋看来，加强投资者保护，募集机构应坚持底线思维，严格执行监管的规定，尤其是加强投资者适当性管理；提高投资专业服务水平，持续输出投资理念，丰富投资者教育活动；注重资产配置，为投资者打造优质产品；主动式FOF产品是居民财富管理的好途径。

中国人民大学中国资本市场研究院院长赵锡军认为，监管部门应向投资者提供良好的制度、法律环境，市场各参与主体应压实责任，保证交易过程公开、公平、公正。同时，投资者也应提高专业知识和素养，对自身风险承受能力有较为清晰的认识。在补偿投资者损失方面，应建立完善司法调节、仲裁等机制。此外，守住不发生系统性金融风险的底线是保护投资者利益的根本。

“资本市场事关广大人民群众的‘钱袋子’，我们要更好发挥资本市场财富管理功能，进一步加强投资者保护，持续增强投资者的获得感。”证监会副主席阎庆民副主席近日在第四批国家级投教基地授牌活动上表示，要树立全局意识，坚持系统思维，将保护投资者特别是中小投资者的合法权益贯穿于监管的各个环节。要加快推动健全证券执法司法体制机制，完善各项投资者教育保护和权益救济机制，进一步优化投资者适当性管理制度，有序推进证券纠纷代表人诉讼常态化工作，让各项改革举措更加契合市场需求，真正反映投资者呼声，让投资者更加公平地参与到资本市场，更好地分享经济增长的成果。