同济大学教授黄运成：融资融券业务是中国资本市场发展的推进器、稳定器和晴雨表

作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师黄运成

新华财经北京10月11日电题：融资融券业务——中国资本市场发展的推进器、稳定器和晴雨表

融资融券又称“证券信用交易”，融资是客户向券商借钱买证券并到期偿还本息的行为，而融券是客户向券商借证券来出售并到期返还同种同量的证券以偿付利息的行为。

回顾我国融资融券发展历程，大致可分为以下5个阶段：①筹备试点期：2006年6月30日，证监会发布《融资融券业务试点管理办法》，拉开了在我国两融业务的序幕，同年8月沪深交易所的《融资融券交易试点实施细则》与中登《融资融券试点登记结算业务实施细则》相继发布，我国融资融券业务的法规基础逐渐成形。②平稳发展期：2010年3月中信证券等6家券商获两融首批试点资格，月底沪深交易所开始接受券商融资融券交易申报。2010年证监会核准三批共25家券商启动两融业务，并于次年修改《融资融券业务试点管理办法》等配套规则，同年沪深交易所分别发布《融资融券交易实施细则》并废止了此前的试点版本，两融业务发展进入常态化。③高速发展期：2013年两融标的证券多次扩容，14年两融资金门槛降至零资金门槛，两融业务驶入快车道，至2015年6月两融余额激增近2万亿。④调整期：2015年7月，证监会发布《融资融券业务管理办法》对开立信用账户等方面作出明确规定，在监管收紧、金融去杠杆的双重影响下，两融业务陷入低迷，2016年1月两融余额跌落万亿台阶，至19年初两融余额大体维持在9千亿的水平。⑤恢复期：2019年中旬，交易所修订《融资融券交易实施细则》，优化两融交易机制，放宽两融政策，中国融资融券业务进入稳定发展阶段。

融资融券作为被多数证券市场采纳的交易方式，其作用有：①可将更多信息融入证券价格当中，为市场提供方向相反的交易活动，有助于市场内在价格稳定机制的形成。②可一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，提高证券市场流动性。③可为投资者提供新的交易方式，一定程度上为投资者规避市场风险。④可拓宽券商业务范围，在一定程度上增加券商自有资金和自有证券的应用渠道，提高金融资产运用效率。

受到房市投资风险因素以及房地产价格宏观调控的影响，部分资金分流至资本市场产生推动效应，此外后疫情时代我国对经济增长的诉求亦对拉高融资需求具有刺激作用。在此背景下，国庆节前融资融券余额创6年来新高，达1.912万亿元，而随着资本市场的逐渐成熟，两融业务或将迎来新一轮的增长。