聚焦：花旗：翰森制药维持“买入”评级 目标价上调至52港元

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花旗发布研报称，维持翰森制药（03692）“买入”评级，目标价从49港元上调至52港元。该行微调2026至2028年收入预测，但上调各年净利润预测15%、9%及8%，以反映6.31亿元投资收益及优于预期的营运效率，部分被研发开支加速所抵销。

翰森制药上半年业绩胜预期，收入同比增长11.7%至83亿元人民币（下同），较该行及市场共识预期分别高出12%及4%，主要受药物销售强劲及BD收入高于预期带动。净利润同比增长35.8%至42.6亿元，较该行及市场共识预期分别高出68%及44%，主要受惠于6.31亿元的一次性投资收益及费用比率大幅节省。

管理层表示，撇除投资收益，净利润同比增长约19%。创新药产品销售同比增长21.6%，销售费用率下降2.1个百分点至22.4%。管理层重申2026财年总收入、产品销售及BD收入均实现双位数增长指引，并预期研发费用同比增长约30%。另维持Ameile“阿美乐”2030年80亿元销售目标，并预期其后销售潜力超过100亿元。五款新产品预计于2027年获批。管理层预期第二波创新药将从2028至2029年起作出更有意义的贡献。

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