微软七成AI业务营收依托OpenAI合作，收入结构牵动行业估值

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8月6日，据财闻海外资讯，微软（MSFT.US）绝大多数人工智能业务营收，均来自其核心合作伙伴OpenAI。

据彭博社消息，微软最新监管文件披露，截至6月末的2026财年，公司从OpenAI相关合作中实现营收241亿美元，同时对OpenAI应收账款规模达60亿美元。

结合微软CEO纳德拉此前表态——AI业务年化收入同比大增123%、突破370亿美元，叠加AI营收兑现率、增速综合测算，彭博预估微软2026财年整体AI业务营收约340亿美元，意味着OpenAI相关收入占微软AI总营收比重达到70%。

根据双方合作机制，OpenAI向微软租赁Azure云算力、承担模型研发成本，并按协议拆分收益；微软作为OpenAI早期投资方，在去年10月OpenAI企业架构重组后，持有新设立公益法人主体OpenAI Group PBC 27%股权，双方同步更新修订了合作协议。

微软此前通过投资Anthropic、自研自有大模型等方式，试图降低对OpenAI的业务依赖，但投资者始终高度关注OpenAI在其AI收入中的权重。若以微软集团整体营收口径计算，OpenAI相关收入占比不足10%；公司近期披露季度商业订单新增510亿美元，这部分增量大多来自非AI企业客户，但全年订单增长额的核心增量仍由OpenAI贡献。

投行KeyBanc分析师杰克逊・阿德分析称：OpenAI为微软创造的收入分为两类，一是云算力等实体服务收入，二是持股带来的收益分成，二者占比如何分配，仍是决定市场对微软AI业务价值判断的关键。他表示：“如果服务营收占比越高，市场对该项业务的评价会更乐观。”

业内观点认为，微软此次主动披露OpenAI细分营收，此前从未有过，或与OpenAI筹备IPO、提升经营透明度的需求相呼应。

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