高能环境江西子公司全面投产，金属资源化业务加速发展

经过近一年的试运行与技改升级，高能环境（股票代码：603588.SH）全资子公司——江西鑫科环保高新技术有限公司（简称“江西鑫科”）现已实现全面投产，具备年产阴极铜约10万吨/年，锡锭约2,000吨/年，铅锭约1,500吨/年，金锭约3吨/年，银锭约120吨/年，硫酸镍约1万吨/年的生产能力。作为高能环境在金属资源循环利用领域的重要布局，江西鑫科全线投运标志着公司危废资源化规划产能将超100万吨/年，成功实现对资源化初加工产品的深度加工利用，建设含铜及其他稀贵金属资源化产业链闭环，形成前后端一体化全产业链布局。

江西鑫科全面投产，构建金属资源化全产业链

近年来，高能环境依托市场环境，以技术创新为抓手，大力发展固废危废资源化利用业务，目前业务已覆盖再生金属、废橡胶及废塑料等多品类，通过内部项目新改扩建和外延并购增长，方向明确地获取资质扩充产能，实现在不同危废产物供给区域的针对性布局，其中金属资源化业务主要集中在甘肃、江西、重庆、湖北等中西部铜镍锌铅金属重点产废地区，形成相关金属品类的资源回收闭环。

江西鑫科是高能环境固废危废资源化利用领域的重点项目，项目总投资约16亿元，并配备约30亿元的流动资金，于2022年3月正式动工，到2023年3月起开始试生产，再到如今实现全面投产，创下了同类项目建设投产时间最短的记录。2023年度，江西鑫科已生产阴极铜近3.5万吨，金锭约1吨，银锭约20吨，粗制硫酸镍约1200吨，还有少量铂粉、钯粉，其中阴极铜主品位达99.9969%，优于国家标准GB/T467-2010中1号标准铜Cu+Ag≥99.95%及相关杂质元素含量要求；金锭和银锭的品质均不小于99.99%，分别符合国家标准GB/T4134-2003、GB/T4135-2002。

目前，江西鑫科已正式取得核准经营规模为11.4万吨/年的危险废物经营许可证，采用先进的富氧熔池熔炼工艺，建有铜回收系统、铅锡回收系统、贵金属回收系统、精制硫酸镍系统及配套烟气、废水零排放等处理设施，具备综合回收金、银、铜、铂、钯、镍等有色和稀贵金属的能力，并能够对高能环境旗下高能鹏富、重庆耀辉、金昌高能等初加工产品进行资源化深加工，是公司实现金属类产品资源化产业链闭环的关键。

全产业链优势逐步形成，金属资源化业务加速发展

在“双碳”目标背景下，循环经济作为一种“低消耗、低排放、高效率”的可持续发展经济增长模式，市场空间广阔。近年来我国对固废危废资源化利用的重视程度不断攀升。根据2022年初工信部等八部门印发《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》显示，到2025年，力争大宗工业固废综合利用率达到57%，主要再生资源品种利用量超过4.8亿吨。固废危废资源化利用行业的发展目前已受到国家及政策的大力支撑，这也为该领域的市场需求带来了巨大体量。

当前，固危废资源化行业呈现“散弱小”的竞争格局，随着江西鑫科项目的全面投产，高能环境在固废危废资源化利用方面的产能规模将进一步扩大，与现有危废资源化项目形成产业协同和优势互补，实现产业链上下游协同，从而形成新的利润增长点，有利于高能环境未来主营业务的长期发展，一体化全产业链布局在行业中更具竞争优势。

国泰君安研报指出，高能环境危废资源化板块2023年预期触底，预计2024年伴随经营转好及大宗商品价格回升而将有明显改善，其中江西鑫科2024年预计为高能环境贡献重要的业绩增量。目前江西鑫科项目技改已完成，2024年产能完全释放值得期待。

资源循环画卷徐徐展开，未来业绩增量可期

成立30余年来，高能环境持续深耕环保产业，现已形成以环境修复、生活垃圾处理为底层支撑，固危废资源化利用开辟二次增长曲线的良性发展格局。近年来，为了增强业绩的稳定性和可持续性，高能环境不断提高运营业务占比，现有业务模式已经从工程业务为主转为运营业务为主，运营业务占比已经超过三分之二。而在运营类业务中，固废危废资源化利用既是公司现有的重点板块，也是公司未来发展的重点方向。

随着高能环境的深加工生产线逐步投产，公司在全国范围内形成了涵盖金属、塑料玻璃、轮胎橡胶等多品类再生资源平台型企业，对于多个领域的全面推进有利因素。此举有助于进一步打开公司的成长空间。从具体项目来看，公司的模式有望实现从1到N的经验复制，在不同地区扩张项目的基础更加稳固。此外，公司产业链的全面布局预计将增厚企业后期利润，并促进内部项目之间的协同作用，进一步拓宽了多金属资源化利用的盈利空间，这些积极因素对于企业长期利润的增厚具有重要助益。

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