德邦证券：十周年之际，提出四个重要机会，开创更美好的明天

一带一路”十周年的全新节点，是一个值得关注的重要时刻。在过去的十年里，“一带一路”倡议已经成为中国对外开放和合作的重要平台，推动了沿线国家和地区的互利共赢和共同发展。同时，“一带一路”也面临着一些挑战和问题，如基础设施建设质量和可持续性、贸易保护主义和地缘政治风险等。因此，在未来的发展中，“一带一路”需要更加注重高质量发展和风险防范，在维护自身利益的同时，也要关注沿线国家和地区的需求和利益，实现合作共赢。在这种新形势下，德邦证券建议重点关注能源合作、港口物流、商贸零售以及国防军工四个方面的机遇。

德邦证券主要看法是：

纵观“一带一路”的发展历程，从提出新的有针对性的战略框架，到不断的协作和落地，经历了一个长期的演变过程。这一过程大致可分成三大步骤：① 2013-2015：“一带一路”概念的实质化及其相关功能机构的组建和初步运转。② 2016-2017：“一带一路”从倡议到具体落地，并上升为国家大政方针。③ 2018-至今：随着经济发展和地缘政治格局的变化，“一带一路”进入巩固和深化阶段。

相对于万得全 A，“一带一路”指数（399991. SZ）已有6次超涨，若不计“一带一路”指数在前两次超涨，则“一带一路”题材已有4次超涨。

虽然随着“一带一路”相关会议、事件、政策的不断推进，“一带一路”主题的市场表现出了显著的事件驱动特征，但是，这也是由一些基本的因素所决定的，这一现象在过去的几年中已经有了充分的体现，例如，新签的项目还有 OFDI的增加。

对于上市公司而言，“一带一路”倡议启动后半段，与部分大型施工企业境外新签合同有很大关系，而前半段，更多的是受利好消息的影响。而第二轮和第三轮行情与建筑央企境外新签合同额相关度较弱，显示其基本面支撑并不仅仅来自于建筑业。

而对一带一路国家的出口方面则与超额行情显示出更强的相关性，除了第一轮行情的前半段，每一轮行情均对应着相应时间窗口内出口量的大增或维持高增长，叠加对应时期的事件性催化，往往形成超额行情。

在行业层次上，中证一带一路主题指数（399991. SZ）的行业权重分布较为集中，自指数成立至今，多年来，建筑装饰、电力设备、机械设备、石油石化和交通运输这五个行业始终占据着前五位的位置。

在个股上，随着四大循环的不断演进，各板块之间的差异也在不断扩大。在此轮行情中，我们将重点关注传统基建、制造业等板块，并与有色、钢铁等具有周期特征的上游资源板块形成合力。在第二波行情中，与汽车和通信相关的个股再度活跃起来，使第二波行情不再局限于传统的基建和制造业。而在第三波行情中，资源类股表现不错。此外，随着“一带一路”倡议的实施，我国电力装备价格的涨幅也越来越大，“一带一路”倡议的实施也为我国电网投资提供了新的契机。

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